財聯(lián)社1月8日訊（編輯 瀟湘）隨著周二素有“全球資產(chǎn)定價之錨”之稱的10年期美債收益率進一步觸及了八個月來的最高位。圍繞美聯(lián)儲利率走向的這場投注博弈，似乎已徹底從年內(nèi)降息幾次，變?yōu)榱司烤惯€降不降息……

越來越多的業(yè)內(nèi)人士似乎正猛然驚覺：距離美聯(lián)儲下一次降息，已變得愈發(fā)遙遙無期！

眾多債券交易員目前正準(zhǔn)備應(yīng)對美國國債市場的進一步波動，期權(quán)押注顯示，美國10年期國債收益率有望在2月底就飆升至5%，這將是2023年10月以來從未觸及過的水平。

事實上，眼下長債收益率所處的點位，距離這一關(guān)口已然不遠(yuǎn)。

截至周二紐約時段尾盤，各期限美債收益率再度集體上漲。其中，2年期美債收益率漲1.7個基點報4.302%，5年期美債收益率漲3.5個基點報4.47%，10年期美債收益率漲5.9個基點報4.69%，30年期美債收益率漲6.9個基點報4.916%。

從持倉數(shù)據(jù)來看，在近期美國國債收益率飆升的同時，期貨市場的空頭頭寸也在不斷增加。過去5個交易日，10年期及以上美國國債期貨合約的未平倉頭寸已逐日上升，在過去9個交易日中也有8個交易日出現(xiàn)膨脹。在市場拋售期間，未平倉頭寸數(shù)量的上升表明投資者正在加大看跌押注。

周二債市的最新拋售，源自于火熱美國數(shù)據(jù)所引發(fā)的通脹擔(dān)憂。

美國供應(yīng)管理協(xié)會(ISM)周二的數(shù)據(jù)顯示，由于需求強勁，美國12月非制造業(yè)PMI從11月的52.1升至了54.1，超出市場預(yù)期的53.3。包括消費者支出在內(nèi)的所謂硬數(shù)據(jù)表明，美國經(jīng)濟在第四季度表現(xiàn)穩(wěn)健。分項指數(shù)方面，衡量原材料和服務(wù)業(yè)支付價格的指標(biāo)上升逾6個點至64.4。商業(yè)活動回暖和訂單增加均表明需求強勁，這加劇了人們對通脹將持續(xù)的擔(dān)憂。

此外，美國勞工統(tǒng)計局周二發(fā)布的職位空缺和勞動力流動調(diào)查(JOLTS)數(shù)據(jù)也顯示，11月份職位空缺數(shù)從10月上修后的783萬增加到810萬，這個結(jié)果超過了業(yè)內(nèi)調(diào)查的所有經(jīng)濟學(xué)家預(yù)期。新增職位空缺幾乎都來自于專業(yè)行業(yè)和商業(yè)服務(wù)業(yè)，以及金融和保險業(yè)。住宿、食品服務(wù)業(yè)以及制造業(yè)的空缺職位減少。

道明證券美國利率策略主管Gennadiy Goldberg稱，這給人一種美國經(jīng)濟正在重新加速的印象。積極的季節(jié)性因素可能讓數(shù)據(jù)看起來比實際更強勁。這才是真正推動美債走勢的因素。

Brandywine全球投資管理公司投資組合經(jīng)理Tracy Chen表示，這些數(shù)據(jù)強化了市場對美國經(jīng)濟強勁且利率已脫離了限制性區(qū)間的看法。

隨著美債拋壓持續(xù)放大，美國財政部周二進行的390億美元10年期國債標(biāo)售也再度需求慘淡，本次10年期美債拍賣的得標(biāo)利率為4.680%，創(chuàng)下2007年8月以來的新高，遠(yuǎn)超上次(12月11日)標(biāo)售時4.235%的得標(biāo)利率。這也是去年10月以來第一次出現(xiàn)尾部利差，得標(biāo)利率較預(yù)發(fā)行利率高出了0.2個基點。

下一次降息變得遙遙無期

事實上，就在去年9月底，交易員們還完全預(yù)計美聯(lián)儲將在3月份再次降息，但如今，人們似乎已愈發(fā)無法確定下次降息會落在何時。

從利率掉期市場的動向看，隨著周二多組美國數(shù)據(jù)火熱，交易員已不再百分百押注美聯(lián)儲將于7月底之前降息。

德意志銀行的圖表顯示，自1966年以來的14個美聯(lián)儲寬松周期中，本輪周期迄今為止是10年期美國國債表現(xiàn)第二差的周期。自美聯(lián)儲去年9月中旬開始加息以來，10年期美債收益率已累計攀升了約100基點。唯一一次表現(xiàn)較弱的寬松周期是在1981年，當(dāng)時在沃爾克時代通脹擠壓政策路徑的尾聲，美聯(lián)儲政策和利率出現(xiàn)了極大波動。

而目前不少業(yè)內(nèi)人士也預(yù)計，只要通脹持續(xù)持于2%的目標(biāo)之上，美聯(lián)儲今年在進一步降息方面就將更加謹(jǐn)慎。

Crews & Associates利率交易和銷售主管Dan Mulholland表示，“市場確實在消化更高的終端利率，現(xiàn)在消化的水平在4%左右——與目前的聯(lián)邦基金利率水平僅相差25個基點。”

值得一提的是，在上周末于舊金山舉行的美國經(jīng)濟學(xué)會(AEA)會議上，與會的多位知名經(jīng)濟學(xué)家便已認(rèn)為，今年美聯(lián)儲很可能將按兵不動，即便降息或許也只會降息一次。

Morgan Stanley Wealth Management首席經(jīng)濟策略師Ellen Zentner就表示，美聯(lián)儲主席鮑威爾和他的同事在12月會議上已經(jīng)釋放了“明確暫停加息”的信號。美聯(lián)儲當(dāng)時在政策聲明中表示，將重新評估經(jīng)濟形勢，“以考慮進一步調(diào)整政策的程度和時機”。

Zentner認(rèn)為，這句話的意思是：“如果我們要采取其他行動，我們會通知大家”——這比僅僅談?wù)撎^一次會議語氣更加堅定。

前奧巴馬政府高級經(jīng)濟學(xué)家、現(xiàn)任哈佛大學(xué)教授Jason Furman則認(rèn)為，如果勞動力市場保持健康，美聯(lián)儲今年可能只會將基準(zhǔn)利率下調(diào)一次。他還指出，美聯(lián)儲已進入一個“需要一個理由”才能降息的新階段。而去年，美聯(lián)儲的觀點是“一切都很好，所以不妨降息”。

Comerica Bank策略師Bill Adams表示，“美聯(lián)儲很可能會從（原本預(yù)期的）9月至12月間的每次議息會議都降息，轉(zhuǎn)變?yōu)?025年的長時間暫停降息。”

而一旦作為“全球資產(chǎn)定價之錨”的10年美債收益率在降息受阻的背景下長時間居高不下，顯然可能會給其他資產(chǎn)帶來壓力。這在周二的市場行情中其實已有所體現(xiàn)：納指和標(biāo)普500指數(shù)收盤跌幅超過了1%。

“收益率上升不一定是股市的問題，"SlateStone Wealth策略師Kenny Polcari表示，“但如果通脹抬頭，收益率上升就會成為問題。

正如知名財經(jīng)博客網(wǎng)站zerohedge最新提到的，投資者可能已再度需要留下，下面這張鱷魚嘴(美債收益率與美股走勢反向關(guān)系的脫鉤)，何時會突然閉合？