財(cái)聯(lián)社12月20日訊（編輯 瀟湘）在美聯(lián)儲(chǔ)鷹派降息并預(yù)計(jì)明年會(huì)放慢寬松步伐后，一些美債市場(chǎng)的拋售紀(jì)錄被進(jìn)一步打破：基準(zhǔn)十年期美債收益率周四迎來(lái)了“九連漲”，而收益率曲線則達(dá)到了約30個(gè)月以來(lái)最為陡峭的水平。

周四各期限美債收益率間的分化其實(shí)頗為明顯：短債收益率下行，而長(zhǎng)債收益率則大漲。截止紐約時(shí)段尾盤，2年期美債收益率跌4個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.329%，5年期美債收益率漲1.6個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.431%，10年期美債收益率漲4.6個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.569%，30年期美債收益率漲6.2個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.74%。

收益率的這種分化導(dǎo)致兩年期美債收益率一度比10年期美債收益率低出了將近27個(gè)基點(diǎn)，這是自2022年以來(lái)這條最常被提及的美債收益率曲線最為陡峭的水平。

在美聯(lián)儲(chǔ)近幾個(gè)月將政策利率整整下調(diào)了100個(gè)基點(diǎn)之后，鑒于通脹反彈和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可能令美聯(lián)儲(chǔ)明年降息進(jìn)程受阻，投資者不愿持有期限更長(zhǎng)的國(guó)債，從而導(dǎo)致了所謂的曲線陡峭化。

美聯(lián)儲(chǔ)本周將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間再度下調(diào)了25個(gè)基點(diǎn)，至4.25%-4.50%。但聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，借貸成本進(jìn)一步下調(diào)取決于未來(lái)抗通脹的進(jìn)展。美聯(lián)儲(chǔ)周三還公布了其最新利率“點(diǎn)陣圖”，顯示決策者預(yù)計(jì)到2025年底只會(huì)有兩次各25個(gè)基點(diǎn)的降息。這比他們9月時(shí)預(yù)計(jì)的明年降息幅度減少了一半。

值得一提的是，在本周美聯(lián)儲(chǔ)決議結(jié)束后，一些期權(quán)交易員甚至將注意力轉(zhuǎn)向了美聯(lián)儲(chǔ)明年某個(gè)時(shí)候啟動(dòng)加息周期的可能性。

與有擔(dān)保隔夜融資利率(SOFR)相關(guān)的期權(quán)市場(chǎng)走勢(shì)反映市場(chǎng)預(yù)期2025年末貨幣政策將急劇轉(zhuǎn)鷹，盡管美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在本周新聞發(fā)布會(huì)上曾表示，明年加息是“不太可能出現(xiàn)的結(jié)果”。

BMO資本市場(chǎng)美國(guó)利率策略主管Ian Lyngen表示，較長(zhǎng)期國(guó)債走弱是由于美聯(lián)儲(chǔ)的鷹派態(tài)度，以及國(guó)債擴(kuò)容壓力等因素所致，曲線趨陡的趨勢(shì)在2024年結(jié)束前仍有很長(zhǎng)一段路要走。

不少債券投資者目前還關(guān)注于美國(guó)候任總統(tǒng)特朗普的稅改政策能否提振經(jīng)濟(jì)和推高通脹，預(yù)算赤字或進(jìn)一步惡化。

考慮到未來(lái)赤字前景、美聯(lián)儲(chǔ)降息前景受挫以及特朗普政府政策的不確定性，資產(chǎn)管理公司更傾向于持有短期美國(guó)國(guó)債，這給收益率曲線變陡提供了助力。不少分析師指出，收益率曲線趨陡反映了長(zhǎng)債市場(chǎng)的悲觀情緒，預(yù)期明年通脹將再度抬頭，包括美國(guó)財(cái)政赤字不斷擴(kuò)大，將不得不通過(guò)發(fā)行更多公債來(lái)填補(bǔ)赤字。

整體而言，有著“全球資產(chǎn)定價(jià)之錨”之稱的10年期美國(guó)國(guó)債收益率目前已從9月中旬3.60%的低點(diǎn)穩(wěn)步走高。尤其是自上周初以來(lái)，10年期美債收益率已經(jīng)連續(xù)九個(gè)交易日上漲，而上一次該期限收益率出現(xiàn)十連漲，則還要追溯到1978年。

Creative Planning首席市場(chǎng)策略師Charlie Bilello指出，目前距離美聯(lián)儲(chǔ)首次降息已過(guò)去3個(gè)月，但10年期國(guó)債收益率卻大漲了約86個(gè)基點(diǎn)。這與之前的降息周期開(kāi)始時(shí)的表現(xiàn)截然不同，當(dāng)時(shí)10年期美債收益率要么走低，要么基本保持不變。

Bilello表示，債券市場(chǎng)是在對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)說(shuō)些什么呢？答案有兩點(diǎn)：

a) 你可能已經(jīng)擺脫了通貨膨脹，但通貨膨脹并沒(méi)有擺脫你，b) 回到過(guò)去的寬松貨幣政策之路并不容易。

在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，美國(guó)商務(wù)部周五將公布美國(guó)11月PCE物價(jià)指數(shù)，值得投資者密切留意。業(yè)內(nèi)調(diào)查的預(yù)估中值顯示，11月美國(guó)整體和核心PCE物價(jià)指數(shù)環(huán)比都上漲0.2%，同比漲幅則料分別為2.5%和2.9%。