財聯(lián)社10月20日訊（編輯 宣林）十大券商最新策略觀點新鮮出爐，具體如下：

民生證券：量的穩(wěn)定和價格的潛在彈性依舊站在實物資產(chǎn)這一邊

在經(jīng)歷了前期市場的波動之后，交易因素層面的驅(qū)動逐步褪去，而投資者也開始基于各自對于未來的宏觀場景假設進行基本面預期交易。由于短期景氣度和政策預期主導了當前市場的風格與行業(yè)表現(xiàn)，未來量和價格都更具優(yōu)勢的實物資產(chǎn)反而在當前的市場被忽視，股價表現(xiàn)也遠遠落后于其他板塊，這反而是市場分歧帶來的機遇。推薦：第一，市場對于中長期基本面趨勢的認知不足，未來實物消耗量的恢復疊加二次通脹預期，實物資產(chǎn)相關(guān)的資產(chǎn)最受益，仍是首要推薦：有色（銅、鋁、黃金）、能源（煤炭、油）、船運（油運、造船、干散）；第二，化債主線下，金融板塊仍將受益（銀行、保險）；第三，“特朗普”交易回歸后，中國的中間品和資本品的制造仍是優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，推薦未來可能受益于我國企業(yè)出海投資下的資本品（機械設備、通用設備、運輸設備）以及中間品（電池、特鋼、鋁材等）；第四，國內(nèi)大宗消費依舊受益于政策的支持，同時也具備全球競爭力、板塊格局優(yōu)化，推薦家電、汽車。

華安證券：等待政策效果顯現(xiàn)，重視三季報業(yè)績超預期

短期內(nèi)增量政策出臺概率較低且基本面邊際變化不大，預計 A 股繼續(xù)在新中樞上延續(xù)震蕩。市場成交量仍然維持在較高狀態(tài)，且場外資金也較為充裕，市場不存在大跌風險，配置機會上繼續(xù)沿著結(jié)構(gòu)性積極把握。

重視兩條主線：第一條主線是流動性改善、催化劑頻現(xiàn)、三季報業(yè)績有望超預期的成長板塊，包括電子、通信、電新、軍工。降準降息仍有空間、市場成交額維持較高位，親和成長板塊。其中電子、通信三季報業(yè)績有望超預期。電新明年業(yè)績存在較大預期差。軍工在美國大選沖刺期，巴以、朝韓地緣沖突加劇等情況下，存在催化可能。第二條主線是有景氣或政策支撐，存在補漲可能的部分消費品，包括家電、汽車、醫(yī)藥、農(nóng)牧。這些方向前期存在滯漲，因此有補漲可能。家電、汽車內(nèi)需提振、出口外需旺盛，后續(xù)仍有政策提振預期，景氣有望迎來周期性上行。醫(yī)?；饓毫ν钩觯叨ㄕ{(diào)轉(zhuǎn)向下有充實的政策預期，有望帶來估值修復。本輪生豬景氣周期并未結(jié)束，后續(xù)豬價有望創(chuàng)新高，同時10月將發(fā)布季度存出欄數(shù)據(jù)，參考4、7月有望為農(nóng)牧帶來催化機會。

中信證券：散戶資金脈沖式入場

市場當前仍處于活躍資金主導的政策預期博弈交易階段，散戶資金脈沖式持續(xù)入場，基本面邏輯相對弱化，這種市場特征料仍將持續(xù)一段時間；政策信號依舊積極，待政策落地起效、價格信號驗證企穩(wěn)后，機構(gòu)資金或?qū)⒂瓉矸e極入場時機，穩(wěn)步上漲的行情將持續(xù)較長時間，屆時，績優(yōu)成長和內(nèi)需板塊預計將持續(xù)占優(yōu)。配置上，短期科技板塊存在交易價值，在預期大拐點向行情大拐點的過渡階段，建議以低P/B和內(nèi)需修復為主線，待價格信號企穩(wěn)后，績優(yōu)成長和內(nèi)需品種或?qū)⒊掷m(xù)占優(yōu)。

天風證券：改革提供了市場底部反轉(zhuǎn)的基礎

改革提供了市場底部反轉(zhuǎn)的基礎。三中改革降低長期風險，人民幣升值釋放政策空間，AI敘事變化扭轉(zhuǎn)資金審美，這三個方面的邊際變化依次發(fā)生，最終量變積累為質(zhì)變，是中國資產(chǎn)從較為悲觀的狀態(tài)下開始長期反轉(zhuǎn)的根本原因。短期反彈靠的是政策和資金的邊際變化，而長期反轉(zhuǎn)的決定性因素是改革，長期的積極變化往往又容易被市場忽視。

從三年以上的長期維度來看，市場可能已經(jīng)底部反轉(zhuǎn)，大概率不會再回到比之前底部更悲觀的狀態(tài)，所以在長期戰(zhàn)略層面，需要重視配置權(quán)益資產(chǎn)。而從一年以內(nèi)的短期維度來看，市場還是反彈，這意味著未來波動或?qū)⒎磸统霈F(xiàn)，在短期戰(zhàn)術(shù)層面上，應該保持策略的靈活性。

海通證券：關(guān)注基本面更優(yōu)的行業(yè)

根據(jù)已披露三季報數(shù)據(jù)，科技和制造維持較快增速，金融和消費盈利改善明顯。從業(yè)績預期看，通信利潤預期下修幅度較小，電子、汽車、家電等行業(yè)有一定韌性。結(jié)合經(jīng)濟數(shù)據(jù)看，船舶、計算機等高端制造量價表現(xiàn)更優(yōu)，業(yè)績增速顯著高于整體。924以來市場處在底部向上的第一階段，市場或進入震蕩期，結(jié)合歷史經(jīng)驗，基本面更優(yōu)的科技及中高端制造或是股市主線，具體可以關(guān)注產(chǎn)業(yè)周期回升的科技制造、以及兼具供需優(yōu)勢的中高端制造。

中信建投：市場特征目前仍處第二段“拉鋸戰(zhàn)”

“重估牛”中期邏輯仍在，政策線索持續(xù)驗證中。短期經(jīng)濟與政策預期修復，市場快速回調(diào)后逐步穩(wěn)住陣腳，情緒有所改善。從中短期看，市場特征目前仍處第二段“拉鋸戰(zhàn)”，可用牛市中的震蕩期來看待。投資者需要保持戰(zhàn)略耐心，基本面復蘇預期的確立還需要更多條件和時間。美國大選對中美經(jīng)貿(mào)帶來不確定性，同時關(guān)注近期人民幣兌美元匯率調(diào)整，其或?qū)Χ唐谡邥r點與力度的預期也構(gòu)成擾動。總的來說，拉鋸戰(zhàn)需要耐心，漲不躁跌不餒，圍繞主線核心公司，逢低布局。結(jié)構(gòu)性景氣，低PB金融和央國企重估，以及科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)愿景，依然是三條重要線索。關(guān)注行業(yè)：互聯(lián)網(wǎng)、新能源車、電子、銀行、保險等。關(guān)注主題：央國企市值管理、新質(zhì)生產(chǎn)力等。

中銀證券：科技成長或有望占優(yōu)

本周市場迎來經(jīng)濟數(shù)據(jù)及政策密集落地期，內(nèi)需改善的預期或仍有待進一步驗證。往后看，下周起市場即將進入數(shù)據(jù)真空期以及政策密集落地期，市場短期驅(qū)動因素仍將來源于風險偏好的回升。下周市場將會重點關(guān)注央行降準降息操作的落地。此外，美國大選及聯(lián)儲11月議息會議時點臨近，海外波動性有所增加。結(jié)構(gòu)上看，內(nèi)需相關(guān)品種仍需靜候信用回暖數(shù)據(jù)驗證，穩(wěn)增長政策落地預期將會對市場風險偏好起到一定程度的提振作用，科技風格短期或更為占優(yōu)。

廣發(fā)證券：A股即將進入財報季窗口期

大漲之后，A股四季度的考驗之一，是即將到來的上市公司三季報。從業(yè)績表現(xiàn)與股價表現(xiàn)的季節(jié)性規(guī)律來看，10月份是一年當中比較重視業(yè)績披露情況的月份，屆時持有三季報不錯的品種，大概率不會吃虧；而11月份的業(yè)績股價相關(guān)系數(shù)為負、市場或進入主題活躍的階段。

根據(jù)三季度的宏觀經(jīng)濟和工業(yè)企業(yè)運行態(tài)勢， A股三季報總量層面上預計很難出現(xiàn)改善，預計A股非金融利潤增速與中報持平、延續(xù)在負增區(qū)間。以現(xiàn)有披露情況來看，三季報預告/快報利潤增速環(huán)比改善數(shù)量占比較高的行業(yè)是：化工、電子、公用事業(yè)、機械、非銀、醫(yī)藥。披露公司（整體法）三季報利潤增速較高的行業(yè)是農(nóng)業(yè)、汽車、非銀金融、基礎化工、輕工制造、電子、交運等。基于三季報披露公司情況，目前可觀測到三季報相對景氣的線索，包括出口鏈、科技鏈、保險、公用事業(yè)、交運（航運快遞）、農(nóng)業(yè)等。

興證證券：市場邏輯已經(jīng)反轉(zhuǎn)

市場邏輯已經(jīng)反轉(zhuǎn)。在“抓住重點、主動作為” 的政策新導向下，持續(xù)的政策組合拳將帶來股市環(huán)境和中國經(jīng)濟的良性循環(huán)。此外，從估值層面來看，當前主要寬基指數(shù)仍僅修復至歷史中位數(shù)附近。從PE估值看，創(chuàng)業(yè)板指、中證500、中證1000、深證成指仍低于歷史中位數(shù)。PB估值看，所有指數(shù)均低于歷史中位數(shù)。

對于當前，在經(jīng)歷前期的逼空式上漲后，短期行情大概率仍將呈現(xiàn)大波動、大分化的特征。疊加三季報披露的窗口，市場或?qū)⒕劢咕皻鈨?yōu)勢品種。在對三季度各行業(yè)景氣進行梳理后，總結(jié)出三條值得關(guān)注的線索：1）受益于AI產(chǎn)業(yè)周期以及消費電子需求回暖的電子、通信；2）“以舊換新+出?！彬?qū)動的汽車、家電；3）三季報落地后有望演繹困境反轉(zhuǎn)的新能源、醫(yī)藥等。中長期，沿著市場的反轉(zhuǎn)邏輯，立足“并購重組”和“提升股東回報”，重點關(guān)注3大主線：“科技”、“內(nèi)需”、“出?！薄?/p>

華西證券：政策呵護，耐心與信心

在周五9月經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布后，A股市場再度放量大漲，表明相比經(jīng)濟數(shù)據(jù)的“弱現(xiàn)實”，在當前階段政策“強預期”的權(quán)重更高，后續(xù)增量財政政策的落地顯效有望支撐投資者風險偏好。中期來看，本輪始于9月24日的“新質(zhì)牛”行情，經(jīng)歷一周左右的1.0階段急漲后，步入了2.0的震蕩鞏固階段。牛市并非一蹴而就，市場心態(tài)再度修正后，當前應更具備信心與耐心。與今年2月份反彈行情不同的是，本輪行情中指數(shù)快速脫離底部，投資者思路也出現(xiàn)“熊?！鞭D(zhuǎn)變，大量場外資金更傾向于逢低布局。

行業(yè)配置上：逢低布局，關(guān)注三條主線：1）高彈性的科技成長相關(guān)：軍工、人工智能、低空經(jīng)濟等；2）受益于政策發(fā)力的消費：汽車、家電、醫(yī)藥；3）重組并購主題。