財(cái)聯(lián)社10月4日訊（編輯 宣林）節(jié)前A股市場(chǎng)迎來(lái)強(qiáng)勢(shì)反彈行情，據(jù)彭博社報(bào)道，國(guó)慶長(zhǎng)假前最后交易日A股兩大基準(zhǔn)指數(shù)邁向十六年來(lái)最大漲幅，成交額亦創(chuàng)紀(jì)錄新高。短短兩周，滬深300指數(shù)已自階段低點(diǎn)升逾20%，一舉邁向技術(shù)性牛市。

江海證券屈雄峰在9月30日的研報(bào)中表示，924新聞發(fā)布會(huì)所提出的貨幣政策的降息降準(zhǔn)、房地產(chǎn)政策的下調(diào)存量房貸利率，以及創(chuàng)新結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具支持資本市場(chǎng)等均超出市場(chǎng)預(yù)期；而926政治局會(huì)議則充分展現(xiàn)了管理層對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)的決心、穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)的決心，以及提振資本市場(chǎng)的決心。展望后市，考慮未來(lái)各項(xiàng)政策均還有發(fā)力的空間，如果進(jìn)一步配合財(cái)政政策發(fā)力擴(kuò)消費(fèi)和促投資，將進(jìn)一步提振市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好和投資信心，市場(chǎng)向上的空間也有望進(jìn)一步打開(kāi)。

華金證券鄧?yán)娫?月28日的研報(bào)中表示，復(fù)盤(pán)A股2005年以來(lái)的10次大底后的反彈情況，A股底部反彈可拆分為前期（平緩上升或底部震蕩）、中期（快速上升）、末期（震蕩筑頂），且中期反彈幅度最強(qiáng)、持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)。

不同階段決定行情的影響因素有所不同。反彈初期，政策和外部事件是影響行情的核心因素，基本面并非主導(dǎo)市場(chǎng)反彈的核心，估值往往處于低位。反彈中期，基本面是驅(qū)動(dòng)A股進(jìn)一步上漲的核心因素，同時(shí)A股對(duì)于偏負(fù)面的政策或事件的敏感性有所下降。反彈末期，A股主要受外部事件和基本面、估值等共同影響，若基本面證偽、負(fù)面事件或政策如2007年末次貸危機(jī)等以及估值過(guò)高則可能導(dǎo)致行情見(jiàn)頂。

將歷次筑底反彈中的漲跌幅位列前10的行業(yè)列出，可以發(fā)現(xiàn)歷次越過(guò)底部后市場(chǎng)傾向于尋求相對(duì)較為穩(wěn)定的投資機(jī)會(huì)，反彈初期順周期相關(guān)的金融、地產(chǎn)、周期、消費(fèi)表現(xiàn)占優(yōu)，反彈中期產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)向上的行業(yè)占優(yōu)，如2012年、2014年移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)周期上行時(shí)期的傳媒電子、計(jì)算機(jī)，2019年新一輪消費(fèi)升級(jí)下走強(qiáng)的食品飲料、并購(gòu)重組進(jìn)一步松綁下走強(qiáng)的非銀金融等。反彈企穩(wěn)后指數(shù)進(jìn)入未期筑頂階段時(shí)的反彈末期期間，高景氣的行業(yè)較為占優(yōu)，如2005-2007期間商品房銷售累計(jì)同比從18.9%增長(zhǎng)至21.7%的房地產(chǎn)行業(yè)，2009年上半年中國(guó)手機(jī)出貨同比增長(zhǎng)19%下走強(qiáng)的電子等。

鄧?yán)姳硎荆?strong>當(dāng)前的上漲主要受重大的積極政策和外部事件推動(dòng)，尚處初期，短期大概率能持續(xù)。政策上首先總體基調(diào)已經(jīng)轉(zhuǎn)向積極，并且具體政策方向和力度已非常明確，提升經(jīng)濟(jì)修復(fù)預(yù)期，A股大盤(pán)的估值因此大概率修復(fù)。此外，反彈進(jìn)入中期后的核心決定因素是基本面，而本輪放松地產(chǎn)、提振消費(fèi)甚至后續(xù)財(cái)政發(fā)力的政策對(duì)地產(chǎn)銷售、投資、消費(fèi)增速等均可能有改善效果；其次，證監(jiān)會(huì)大力支持上市公司并購(gòu)重組、加強(qiáng)分紅和市值管理等有望從根本上提升上市公司盈利能力，A股盈利增速可能回升。從外部事件看，短期風(fēng)險(xiǎn)有限，A股估值也依然相對(duì)較低。

鄧?yán)姳硎?，結(jié)合歷史情況，從反彈的節(jié)奏上看，節(jié)后可能進(jìn)入反彈的中期，短期金融地產(chǎn)、核心資產(chǎn)占優(yōu)。從反彈的邏輯上看，短期估值修復(fù)邏輯占優(yōu)，后續(xù)科技、電新、醫(yī)藥及周期中的中小盤(pán)成長(zhǎng)個(gè)股可能補(bǔ)漲。華福證券周浦寒等人在9月29日的研報(bào)中表示，結(jié)合政策方向和表述，建議關(guān)注對(duì)利率變化敏感、從降準(zhǔn)降息等系列政策中受益的地產(chǎn)及地產(chǎn)后周期板塊，關(guān)注受益于降低存量房貸利率的消費(fèi)板塊。從估值修復(fù)的角度，建議關(guān)注前期跌幅較重的醫(yī)療醫(yī)藥板塊。

金融行業(yè)方面，國(guó)開(kāi)證券黃婧在9月27日的研報(bào)中表示，隨著此次并購(gòu)、中長(zhǎng)期資金入市、市值管理三大新政的落地，券商功能性將快速提升，業(yè)績(jī)有望明顯改善，建議關(guān)注中信證券、中國(guó)銀河、中金公司、國(guó)聯(lián)證券、方正證券等。東莞證券吳曉彤在9月29日的研報(bào)中表示，近期房地產(chǎn)貨幣政策等政策組合拳接續(xù)落地，若后續(xù)各項(xiàng)托底政策持續(xù)發(fā)力顯效將從根本上改善銀行業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境，或?qū)⒊蔀殂y行板塊修復(fù)的重要催化劑，建議關(guān)注寧波銀行、杭州銀行、常熟銀行、成都銀行、招商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、工商銀行和中信銀行；保險(xiǎn)方面，降低存款準(zhǔn)備金率和政策利率和降低存量房貸利率等增量政策有望加速宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期的回暖，長(zhǎng)端利率有望實(shí)現(xiàn)修復(fù)提升，創(chuàng)設(shè)新的貨幣政策工具引導(dǎo)保險(xiǎn)公司完善長(zhǎng)周期考核機(jī)制，權(quán)益市場(chǎng)回暖有望帶動(dòng)投資收益進(jìn)一步提升，建議關(guān)注中國(guó)太保、中國(guó)平安、中國(guó)人壽和新華保險(xiǎn)。

地產(chǎn)行業(yè)方面，中銀證券夏亦豐在9月30日的研報(bào)中表示，建議關(guān)注兩條主線：1）政策寬松后預(yù)期能夠有顯著改善的底部反轉(zhuǎn)彈性標(biāo)的：萬(wàn)科A、金地集團(tuán)、金地商置、龍湖集團(tuán)。2）后續(xù)政策發(fā)力針對(duì)性較強(qiáng)的、核心城市布局為主的標(biāo)的：綠城中國(guó)、城建發(fā)展、招商蛇口、華潤(rùn)置地、濱江集團(tuán)、華發(fā)股份。

華福證券陳鐵林等人在9月28日的研報(bào)中表示，醫(yī)藥板塊作為總市值占比7%同時(shí)年初以來(lái)跌幅前三的大行業(yè)，兼具消費(fèi)+科技屬性，不會(huì)缺席本輪大行情。當(dāng)前環(huán)境可繼續(xù)加大醫(yī)藥配置，重點(diǎn)看好創(chuàng)新+復(fù)蘇+政策三大主線。1）創(chuàng)新主線：創(chuàng)新藥械為產(chǎn)業(yè)周期最為明確，25年多個(gè)企業(yè)有望盈利。看好有出海競(jìng)爭(zhēng)力的創(chuàng)新biopharma、有創(chuàng)新第二增長(zhǎng)曲線的Pahrma及創(chuàng)新藥配套產(chǎn)業(yè)鏈CXO；2）復(fù)蘇主線：消費(fèi)刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，結(jié)合醫(yī)療反腐擾動(dòng)階段性結(jié)束，預(yù)計(jì)消費(fèi)醫(yī)療和院外中藥可以期待，院內(nèi)藥品Q3同比預(yù)計(jì)繼續(xù)向上，醫(yī)療設(shè)備Q4招投標(biāo)數(shù)據(jù)值得期待；3）政策主線：國(guó)家政策導(dǎo)向明確支持高分紅企業(yè)，鼓勵(lì)優(yōu)質(zhì)公司并購(gòu)整合，結(jié)合國(guó)企改革，破凈公司的市值管理，同時(shí)降息環(huán)境下紅利股性價(jià)比提升，可以重點(diǎn)關(guān)注國(guó)改&重組&紅利。十月建議關(guān)注組合：恒瑞醫(yī)藥、藥明康德、新諾威、長(zhǎng)春高新、康方生物、普瑞眼科。

消費(fèi)板塊方面，民生證券劉文正等人在9月30日的研報(bào)中表示，酒店回調(diào)較多，核心標(biāo)的估值處于歷史較低位置，重點(diǎn)推薦錦江酒店、首旅酒店、君亭酒店、華住集團(tuán)、金陵飯店；推薦成長(zhǎng)性基本面較強(qiáng)、新品牌&新業(yè)態(tài)正在孵化的海倫司、海底撈、同慶樓、廣州酒家；人服主線重點(diǎn)推薦商業(yè)模式存在防御屬性的北京人力，建議關(guān)注科銳國(guó)際、外服控股；教育板塊景氣度上行，推薦華圖山鼎、行動(dòng)教育，建議關(guān)注豆神教育、學(xué)大教育、凱文教育；推薦基本面扎實(shí)的景區(qū)標(biāo)的長(zhǎng)白山、九華旅游、宋城演藝，建議關(guān)注眾信旅游、黃山旅游、峨眉山A、三峽旅游；海南離島免稅客流超預(yù)期，重點(diǎn)推薦中國(guó)中免、王府井；推薦外展業(yè)務(wù)高景氣、成長(zhǎng)空間較大的米奧會(huì)展，建議關(guān)注蘭生股份。