招商策略研究指出，進(jìn)一步歸納出中報業(yè)績增速預(yù)計較高或者改善幅度較大的主要有以下幾個方向：1）TMT領(lǐng)域：電子（半導(dǎo)體、元件、光學(xué)光電子）等；2）出口領(lǐng)域：乘用車、白色家電、紡織制造、家居用品、造紙、自動化設(shè)備、工程機(jī)械等；3）價格上漲的資源品：化學(xué)纖維、化學(xué)原料、工業(yè)金屬。4）部分消費(fèi)服務(wù)領(lǐng)域：食品加工、白酒、調(diào)味發(fā)酵品、養(yǎng)殖業(yè)、種植業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)電商、教育。其他：中藥、化學(xué)制藥、公路鐵路。

9月市場關(guān)注點(diǎn)：中報業(yè)績預(yù)期向好與景氣邊際改善的領(lǐng)域

9月份行業(yè)配置的主要影響因素預(yù)計主要集中在以下方面：1）中報業(yè)績即將披露完畢，業(yè)績增速較高的板塊預(yù)計獲得更多青睞；2）受內(nèi)需相對不足、地產(chǎn)尚未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)以及臺風(fēng)、高溫天氣等因素影響，近期高頻數(shù)據(jù)表現(xiàn)相對一般，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行分化，但仍有部分景氣改善的領(lǐng)域推薦重點(diǎn)關(guān)注。

1）中報業(yè)績增速較高或改善的領(lǐng)域

截至8月20日，約有1713家A股上市公司披露了2024年中報業(yè)績預(yù)告/快報/報告，占全部A股的比例約為32.0%，其中絕大多數(shù)是以業(yè)績預(yù)告的形式存在。從業(yè)績預(yù)告類型來看，目前已經(jīng)披露中報預(yù)告的上市公司預(yù)告向好率為46.8%。主板/創(chuàng)業(yè)板/科創(chuàng)板/北證披露率分別為45.5%/12.4%/14.8%/5.6%。

綜合當(dāng)前披露情況和工業(yè)企業(yè)盈利來看，預(yù)計受部分個股影響中報業(yè)績?nèi)猿袎?。一方面，根?jù)一致可比口徑測算，（即2024年中報盈利測算值的樣本為目前已經(jīng)公布盈利情況的上市公司），截至目前全部A股/非金融A股2024年中報凈利潤累計同比增速測算值為-15.7%/-18.8%；相同口徑一季度為-10.8%/-13.0%；一季度實際值為-4.3%/-5.0%。（注：此處測算樣本為目前已經(jīng)公布2024年中報業(yè)績報告/預(yù)告/快報的上市公司，由于可得樣本只有2000家左右，因此測算值與真實值存在一定的偏差，僅供參考）。另一方面，參考工業(yè)企業(yè)盈利指標(biāo)，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)2023年一季度觸底，隨后逐漸改善，并在2024年2月轉(zhuǎn)正至10.2%；但全部A股及非金融上市公司業(yè)績受部分權(quán)重板塊的拖累，最近幾個季度盈利仍有波動。二季度以來，工業(yè)企業(yè)盈利增速有所收窄，24年1-6月工業(yè)企業(yè)盈利累計同比增長3.5%，低于一季度的4.3%。

大類行業(yè)中，根據(jù)當(dāng)前披露的大約30%的企業(yè)中報情況來看，目前消費(fèi)服務(wù)、資源品板塊單二季度盈利相比一季報均出現(xiàn)不同程度改善，消費(fèi)服務(wù)和信息技術(shù)是增速相對較高的板塊，而金融地產(chǎn)、中游制造、公用事業(yè)等板塊盈利增速收窄或降幅有所擴(kuò)大。（由于目前披露個股梳理有限，此處統(tǒng)計可能有較大偏差，不一定能反映板塊真實業(yè)績）。行業(yè)方面，汽車、交通運(yùn)輸、電子、農(nóng)林牧漁、商貿(mào)零售、美容護(hù)理、公用事業(yè)、環(huán)保等行業(yè)增速位于50%至200%區(qū)間的個股占比較多。中位數(shù)來看汽車、電子、交通運(yùn)輸、美容護(hù)理、有色金屬、公用事業(yè)、石油石化等目前披露的個股中報累計增速中位數(shù)相對較高。

進(jìn)一步我們歸納出中報業(yè)績增速預(yù)計較高或者改善幅度較大的主要有以下幾個方向：1）TMT領(lǐng)域：電子（半導(dǎo)體、元件、光學(xué)光電子）等；2）出口領(lǐng)域：乘用車、白色家電、紡織制造、家居用品、造紙、自動化設(shè)備、工程機(jī)械等；3）價格上漲的資源品：化學(xué)纖維、化學(xué)原料、工業(yè)金屬。4）部分消費(fèi)服務(wù)領(lǐng)域：食品加工、白酒、調(diào)味發(fā)酵品、養(yǎng)殖業(yè)、種植業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)電商、教育。其他：中藥、化學(xué)制藥、公路鐵路。

2） 近期景氣邊際改善的領(lǐng)域

中高端制造業(yè)領(lǐng)域：運(yùn)輸設(shè)備、自動化設(shè)備、工程機(jī)械、航海裝備等。5月份以來制造業(yè)PMI持續(xù)位于50榮枯線以下，同時由于生產(chǎn)端增長優(yōu)于需求端，截至7月多數(shù)制造業(yè)PPI仍為負(fù)增長。其中通用設(shè)備、專用設(shè)備PPI同比降幅進(jìn)一步擴(kuò)大，通用設(shè)備、專用設(shè)備、汽車、電氣機(jī)械等工業(yè)增加值當(dāng)月同比增幅均收窄。但板塊仍有幾點(diǎn)需要注意邊際改善的領(lǐng)域：

投資端實現(xiàn)較高增速：1-7月固定資產(chǎn)投資完成額同比增長3.6%，其中制造業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額累計同比增長9.3%，通用設(shè)備、專用設(shè)備固定資產(chǎn)投資完成額累計同比分別增長13.8%、13.3%，鐵路、船舶運(yùn)輸設(shè)備固定資產(chǎn)投資同比增幅進(jìn)一步擴(kuò)大至30.1%。此外設(shè)備工器具購置累計同比實現(xiàn)17%的較高增速，后續(xù)隨著中長期特別國債資金的落地，設(shè)備更新有望進(jìn)一步加速；

中高端制造業(yè)出口增長相對強(qiáng)勁：7月盡管在臺風(fēng)等因素擾動下，出口同比增幅收窄，但高新技術(shù)產(chǎn)品出口仍然增長強(qiáng)勁，如前文所述，高新技術(shù)產(chǎn)品當(dāng)月出口金額同比增速11.5%，機(jī)電產(chǎn)品出口同比增長10.0%，通用機(jī)械設(shè)備和汽車分別實現(xiàn)14.7%和13.8%的較高增速?？紤]到我國制造業(yè)出口競爭力的提升、關(guān)稅尚未對我國出口造成實質(zhì)性沖擊，以及美國制造業(yè)存貨同比增幅持續(xù)擴(kuò)大，補(bǔ)庫仍在持續(xù)，短期預(yù)計中高端制造業(yè)的出口仍有支撐；

細(xì)分領(lǐng)域產(chǎn)銷數(shù)據(jù)部分改善：7月各類挖掘機(jī)銷量同比增速進(jìn)一步擴(kuò)大至8.6%， 金屬切削機(jī)床和金屬成形機(jī)床產(chǎn)量同比增幅分別擴(kuò)大至8%和25%、工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量同比增幅擴(kuò)大至19.7%，大規(guī)模設(shè)備更新政策對板塊帶來持續(xù)驅(qū)動。

TMT領(lǐng)域：消費(fèi)電子、半導(dǎo)體、通信設(shè)備、游戲等

全球科技周期持續(xù)上行趨勢，6月全球半導(dǎo)體銷額同比維持高增長。國內(nèi)生產(chǎn)端來看，計算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)工業(yè)增加值7月同比增幅擴(kuò)大至14.3%，延續(xù)去年三季度以來的改善趨勢；固定資產(chǎn)投資完成額同比保持14.5%的較高增速。終端需求持續(xù)復(fù)蘇，7月集成電路出口當(dāng)月同比增幅擴(kuò)大至27.7%，手機(jī)出口同比增幅擴(kuò)大至5.0%，自動數(shù)據(jù)處理設(shè)備出口同比增幅擴(kuò)大至19.3%；內(nèi)銷方面，7月份通訊器材零售同比增幅擴(kuò)大至12.7%，均延續(xù)改善趨勢。此外近期教育、游戲等傳媒領(lǐng)域受政策和新品催化，景氣上行。

必需消費(fèi)及醫(yī)藥領(lǐng)域

7月社會消費(fèi)品零售同比增幅擴(kuò)大至2.7%，其中商品零售同比增幅擴(kuò)大至2.7%。必選消費(fèi)相對穩(wěn)健，糧油食品零售額同比增長9.9%。量價來看，7月食品制造、紡織業(yè)、造紙等工業(yè)增加值同比均處于改善趨勢；紡織業(yè)、造紙PPI同比邊際改善。此外， 7月CPI當(dāng)月同比增幅擴(kuò)大至0.5%，其中食品項尤其豬肉價格的上漲貢獻(xiàn)了重要增量，7月豬肉價格水平同比升至20.4%，創(chuàng)19個月新高。綜合來看，盡管7月份CPI等改善有部分季節(jié)性、臺風(fēng)等因素的擾動，但整體價格端處于改善趨勢，同時必需消費(fèi)表現(xiàn)相對穩(wěn)健。

醫(yī)藥領(lǐng)域，《全鏈條支持創(chuàng)新藥發(fā)展實施方案》持續(xù)助力化學(xué)制藥行業(yè)發(fā)展，醫(yī)保談判降價也趨于溫和，新冠感染率提升等形成短期催化，疊加出海進(jìn)程不斷和海外降息預(yù)期提振，板塊景氣和估值均有所回暖。