興業(yè)證券發(fā)布研報指出，從偏好上看，“大盤龍頭+紅利”是險資入市聚焦的方向。隨著二季度以來險資延續(xù)增量入市，大盤龍頭和紅利風(fēng)格持續(xù)受益于險資增配、體現(xiàn)出明顯的相對收益。同時，險資借助股票型ETF配置A股的意愿也持續(xù)提升，同樣利好大盤龍頭方向。

研報原文如下：

今年以來，保費高增帶動險資大幅流入。根據(jù)國家金融總數(shù)公布的數(shù)據(jù)，截至2024年6月，今年保險公司保費收入累計同比增長10.65%，保險資金運用余額也較年初增長9.62%，帶來險資大量的配置需求。

也因此，盡管今年市場表現(xiàn)整體仍較為疲軟，險資的權(quán)益?zhèn)}位也處在歷史低位。但保險資金絕對規(guī)模的增長，仍為市場注入了大量的流動性。截至2024年6月，財險+人身險（占險資總規(guī)模的96.6%）合計持有的股票和基金規(guī)模分別較年初增加1369億和1693億元，成為今年市場難得的增量。

結(jié)構(gòu)上看，險資持倉主要聚焦于千億以上的大市值個股，且重倉個股多具備較高的股息率水平，指向險資增量主要聚焦于“大盤龍頭+紅利”方向。

從已披露中報的上市公司口徑來看，二季度險資增持銀行、通信（運營商）、煤炭、交運等高股息行業(yè)的龍頭公司居多。

除了直接增持股票資產(chǎn)以外，近幾年險資借助資管產(chǎn)品間接增持A股的意愿也有所提升。根據(jù)上交所公布的2023年滬市ETF機構(gòu)投資者數(shù)據(jù)，保險資金2023年日均持倉市值提升最為顯著，較2022年提升超700億元，是2023年增持ETF的重要機構(gòu)方。結(jié)合各股票型ETF年報披露的持有人數(shù)據(jù)，也能看到以上市險企為代表的險資機構(gòu)持續(xù)增持股票型ETF產(chǎn)品布局A股資產(chǎn)。

今年以來，我們一直強調(diào)要重視“結(jié)構(gòu)性的增量資金”及其對市場風(fēng)格的影響和塑造。除了ETF以外，險資亦是市場最重要的增量資金之一。

從偏好上看，“大盤龍頭+紅利”是險資入市聚焦的方向。隨著二季度以來險資延續(xù)增量入市，大盤龍頭和紅利風(fēng)格持續(xù)受益于險資增配、體現(xiàn)出明顯的相對收益。同時，險資借助股票型ETF配置A股的意愿也持續(xù)提升，同樣利好大盤龍頭方向。

風(fēng)險提示

關(guān)注經(jīng)濟數(shù)據(jù)波動，政策超預(yù)期收緊，美聯(lián)儲超預(yù)期加息等。