①本周在美國懷俄明州杰克遜霍爾舉行的全球央行年會上，美聯(lián)儲官員也許能夠?qū)δ壳懊绹?.3%的低失業(yè)率感到滿意； ②但歷史可能會給他們敲響警鐘。
財聯(lián)社8月21日訊（編輯 瀟湘）本周在美國懷俄明州杰克遜霍爾舉行的全球央行年會上，美聯(lián)儲官員也許能夠?qū)δ壳懊绹?.3%的低失業(yè)率感到滿意。
但歷史可能會給他們敲響警鐘：自20世紀(jì)40年代末以來，美國的失業(yè)率往往低于5.7%的長期平均水平，直到失業(yè)率快速上升并遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過這一水平，一些美聯(lián)儲官員正擔(dān)心這種現(xiàn)象可能會重演。
從數(shù)據(jù)層面看，目前美國就業(yè)市場新出現(xiàn)的趨勢，其實并不算完全明朗。
雖然失業(yè)率從2023年1月的3.7%穩(wěn)步上升至了2024年7月的4.3%的同時，求職人數(shù)也增加了120萬——這通常被認(rèn)為是經(jīng)濟的積極信號，但眼下依然需要提防的是，失業(yè)率在接下來可能會進(jìn)一步上升。
最近幾天，美聯(lián)儲官員們已更加明確地表示，就業(yè)市場的潛在疲軟使他們做好了降息的準(zhǔn)備。此前一年多以來，聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間一直保持在5.25%-5.50%的范圍內(nèi)——這是四分之一世紀(jì)以來的最高水平。
美聯(lián)儲內(nèi)部的鷹派人物、明尼阿波利斯聯(lián)儲主席卡什卡利(Neel Kashkari)在最近接受媒體采訪時就表示，“風(fēng)險的平衡已經(jīng)發(fā)生了變化，因此關(guān)于9月份可能啟動降息的討論是適當(dāng)?shù)??！?/strong>
包括舊金山聯(lián)儲主席戴利(Mary Daly)在內(nèi)的其他美聯(lián)儲官員在其他采訪中則紛紛指出，他們已對通脹率重返美聯(lián)儲2%的目標(biāo)越來越有信心，并對降息持開放態(tài)度。
目前，外界普遍預(yù)計美聯(lián)儲將在下月議息會議上降息25個基點。美聯(lián)儲決策者屆時還將提供最新的季度預(yù)測，顯示他們認(rèn)為今年剩余時間和2025年的利率和經(jīng)濟可能會如何發(fā)展。
美聯(lián)儲主席鮑威爾周五在杰克遜霍爾央行年會上發(fā)表講話時，預(yù)計將進(jìn)一步明確美聯(lián)儲在抑制了40年來最嚴(yán)重的通脹爆發(fā)后即將開始放松信貸條件的觀點。
美聯(lián)儲政策制定者希望這些降息措施能夠及時出臺，以完成迄今為止所有望邁向的教科書式的 “軟著陸”——即通脹顯著放緩的同時失業(yè)率未急劇上升。不過，在過去的貨幣緊縮周期中，失業(yè)率往往一旦開始上升就會持續(xù)下去。
勞動力市場發(fā)出危險信號
最近的勞動力市場數(shù)據(jù)其實已透露出美聯(lián)儲官員們擔(dān)憂加深的原因。
美國勞工部本月初公布的7月份非農(nóng)就業(yè)人數(shù)大幅低于預(yù)期，雇主在當(dāng)月僅新增了11.4萬個崗位。7月份的數(shù)據(jù)使過去三個月的平均值已低于了疫情前的趨勢，并使失業(yè)率超預(yù)期升至了4.3%，觸發(fā)了預(yù)示經(jīng)濟衰退的“薩姆門檻”。
更令一些業(yè)內(nèi)人士擔(dān)心的是，美國截至3月一年的就業(yè)人數(shù)增長數(shù)量可能遠(yuǎn)不如最初估計的那么強勁。北京時間今晚22點，美國勞工統(tǒng)計局就將發(fā)布2024年一季度非農(nóng)就業(yè)和工資普查初步報告(QCEW)，屆時將依照這個數(shù)據(jù)，對截至3月底的過去一年非農(nóng)數(shù)據(jù)進(jìn)行調(diào)整。
高盛集團和富國銀行的經(jīng)濟學(xué)家預(yù)計，周三政府公布的初步基準(zhǔn)修正數(shù)據(jù)或?qū)@示，在截至3月的一年中，美國的非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增幅至少比目前的估值弱60萬人，相當(dāng)于大約每月5萬。摩根大通的預(yù)測人員認(rèn)為，下修幅度約為36萬，而高盛則表示，最高可能達(dá)到100萬人。
此外，隨著人員崗位流動，就業(yè)數(shù)據(jù)逐月變化的一些方式也不容樂觀。雖然勞動力凈增加是一個建設(shè)性的變化，但人們似乎需要更長的時間才能找到工作——加入勞動力大軍但先經(jīng)歷一段失業(yè)期而不是直接找到工作的人數(shù)增加，就表明了這一點。另外，聯(lián)邦勞動力流動數(shù)據(jù)顯示，每月從就業(yè)轉(zhuǎn)為失業(yè)的人數(shù)也在增加。
美聯(lián)儲料將避免制造危機？
這一切，都已令外界對美聯(lián)儲降息做好了充足的準(zhǔn)備。
在美聯(lián)儲四年多來首次降息的預(yù)期推動下，美債市場近來正持續(xù)大漲，債券交易員們押上了巨額賭注，承擔(dān)了創(chuàng)紀(jì)錄的風(fēng)險。數(shù)據(jù)顯示，在本周的杰克遜霍爾全球央行年會之前，美國國債期貨的杠桿頭寸數(shù)量已升至歷史最高水平。
CME的數(shù)據(jù)顯示顯示，上周10年期國債期貨未平倉合約達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的近2300萬份。這種未平倉頭寸數(shù)量的上升與過去幾周看漲美債的押注增加相吻合，這些押注預(yù)期美聯(lián)儲在今年和2025年將積極降息。
周二，各期限美債收益率便進(jìn)一步全線走低，其中2年期美債收益率跌8個基點報3.992%，5年期美債收益率跌6.7個基點報3.693%，10年期美債收益率跌6.4個基點報3.81%，30年期美債收益率跌6.4個基點報4.061%。
從近來美聯(lián)儲官員的表態(tài)看，即便在消費支出依然強勁、經(jīng)濟增長可能放緩但仍保持積極態(tài)勢的情況下，美聯(lián)儲官員們尚未準(zhǔn)備好承認(rèn)就業(yè)市場陷入危機，但他們也正盡量避免制造危機。
戴利在周日便表示，“在通脹下降的同時保持高利率，可能導(dǎo)致一個我們不想要的結(jié)果：那就是在保住物價穩(wěn)定的同時，出現(xiàn)一個不穩(wěn)定且搖搖欲墜的勞動力市場?！?/strong>
芝加哥聯(lián)儲主席古爾斯比周日在一場電視采訪節(jié)目中也表達(dá)了同樣的觀點。他指出，如果長期保持過緊的貨幣政策，美聯(lián)儲在就業(yè)方面的任務(wù)就會出現(xiàn)問題。
