本周金融市場(chǎng)震蕩下行，市場(chǎng)情緒疲軟。本周主要指數(shù)中除科創(chuàng)50外，悉數(shù)下跌。商品期貨方面，周內(nèi)有色板塊走勢(shì)先弱后強(qiáng)，農(nóng)產(chǎn)品表現(xiàn)較弱，其他板塊震蕩為主。
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本周金融市場(chǎng)震蕩下行，市場(chǎng)情緒疲軟。本周主要指數(shù)中除科創(chuàng)50外，悉數(shù)下跌，創(chuàng)業(yè)板指跌2.02%，中證1000跌1.43%。商品方面，黑色本周盤面震蕩下跌，海外特朗普釋放更多加關(guān)稅的消息，國(guó)內(nèi)鋼廠對(duì)原材料補(bǔ)庫接近尾聲后紛紛下調(diào)原材料價(jià)格，尤其廢鋼。在成本下行和弱預(yù)期下，盤面繼續(xù)走弱。建材端表現(xiàn)的也比較弱，總體對(duì)于需求市場(chǎng)缺乏信心。有色及新能源方面，周內(nèi)有色板塊走勢(shì)先弱后強(qiáng)，上半周價(jià)格走勢(shì)強(qiáng)弱有所分化，更多受到自身基本面影響，銅受原料供給不足影響月度產(chǎn)量預(yù)計(jì)將下滑，現(xiàn)貨市場(chǎng)偏緊，對(duì)銅價(jià)保持支撐，而鋅鋁偏弱，鋅市場(chǎng)原料短缺情況有所緩和，鋁更多受到氧化鋁價(jià)格快速下挫的影響。下半周海外再通脹預(yù)期升溫，金屬板塊整體受到提振。新能源板塊維持出清邏輯，整體走勢(shì)偏弱。能源方面，本周原油震蕩運(yùn)行，臨近周末價(jià)格有所回落。EIA周度報(bào)告顯示成品油庫存大幅度增加，燃料連續(xù)兩周大增引發(fā)了未來煉油活動(dòng)放緩憂慮。此外，美元指數(shù)的持續(xù)走高也打壓了美元計(jì)價(jià)的原油價(jià)格。受貨源結(jié)構(gòu)性庫存偏低的影響，在供給收縮和需求改善的支撐下，本周動(dòng)力煤市場(chǎng)穩(wěn)中有漲；化工品方面，近期化工品表現(xiàn)較成本端明顯偏弱，大多數(shù)化工品利潤(rùn)出現(xiàn)了較大幅度的壓縮。其中，聚酯鏈產(chǎn)品在油化工中出現(xiàn)了逆勢(shì)上漲的情況，PX估值修復(fù)疊加受國(guó)內(nèi)裝置檢修損失和海外采購增加的影響反彈幅度較大，帶動(dòng)PTA同步走強(qiáng)。煤化工本周全線走弱，甲醇受下游需求負(fù)反饋的影響價(jià)格大跌，尿素則在高庫存、產(chǎn)量逐步回升和下游備肥需求放緩的影響下繼續(xù)維持弱勢(shì)運(yùn)行，乙二醇再度累庫后價(jià)格重心有所下移。工業(yè)品中，橡膠和合成膠走勢(shì)出現(xiàn)劈叉。在泰南部進(jìn)入旺產(chǎn)期和輪胎市場(chǎng)處于需求淡季等利空因素作用下，橡膠價(jià)格出現(xiàn)連續(xù)下跌，而合成膠則在丁二烯價(jià)格上行支撐下出現(xiàn)小幅反彈。農(nóng)產(chǎn)品上，本周農(nóng)產(chǎn)品整體表現(xiàn)較弱。粕類版塊下跌一方面因?yàn)闅庀箢A(yù)報(bào)顯示此前較為干旱的阿根廷產(chǎn)區(qū)將迎來降雨，另一方面市場(chǎng)對(duì)即將發(fā)布的USDA1月供需報(bào)告持利空預(yù)期。油脂版塊跌幅較大的是棕櫚油，主要因印尼B40政策不如預(yù)期，雖然印尼政府已經(jīng)從1月7日開始正式實(shí)施B40政策，但只有公共服務(wù)部門的生柴有政府補(bǔ)貼，非共部分沒有政府補(bǔ)貼，因此市場(chǎng)預(yù)期實(shí)際生柴產(chǎn)量將低于此前預(yù)期，導(dǎo)致棕櫚油的需求也不如預(yù)期。白糖方面，北半球食堂生產(chǎn)進(jìn)程加速，施壓國(guó)際糖價(jià)。國(guó)內(nèi)南方甘蔗糖廠進(jìn)入生產(chǎn)高峰期，進(jìn)口到港壓力較大。近期廣西降水出現(xiàn)緩解對(duì)干旱的擔(dān)憂，增產(chǎn)預(yù)期增強(qiáng)。
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金融：春節(jié)前處于政策真空期，海外不確定性較大，市場(chǎng)缺乏向上驅(qū)動(dòng)，但宏觀政策加碼預(yù)期對(duì)市場(chǎng)形成托底，指數(shù)預(yù)計(jì)呈震蕩走勢(shì)。
黑色：雖然靜態(tài)供需數(shù)據(jù)來看，市場(chǎng)矛盾并不突出，加上已經(jīng)連續(xù)走弱，價(jià)格有企穩(wěn)的預(yù)期在。但目前看海外加關(guān)稅的風(fēng)險(xiǎn)仍在，同時(shí)國(guó)內(nèi)正常真空期下，市場(chǎng)預(yù)期短期也很難改變，預(yù)計(jì)盤面弱勢(shì)震蕩。
有色及新能源：下周開始下游將陸續(xù)進(jìn)入放假階段，開工預(yù)計(jì)將持續(xù)承壓，庫存或逐步轉(zhuǎn)向累增，基本面的指引相對(duì)有限，更多建議關(guān)注宏觀側(cè)的變化，在海外通脹預(yù)期持續(xù)升溫的背景下，抗通脹品種表現(xiàn)或相對(duì)較好。
能源化工：能源方面，隨著第一輪寒潮高峰過去，EIA數(shù)據(jù)不佳，原油震蕩偏強(qiáng)勢(shì)頭或受到影響。不過美國(guó)周末出現(xiàn)的局部降溫利好取暖油和丙烷需求，且近期對(duì)俄羅斯和伊朗的一系列制裁也對(duì)價(jià)格形成一定支撐。受冷空氣影響電煤日耗有望明顯提升，停減產(chǎn)煤礦逐漸增加對(duì)市場(chǎng)形成支撐，但庫存壓力不減仍是限制煤炭?jī)r(jià)格反彈的關(guān)鍵因素；化工品方面，成本端偏強(qiáng)的背景下化工品利潤(rùn)仍是壓縮趨勢(shì)。其中，鑒于自身利潤(rùn)仍有壓縮空間且下游工廠開工下滑的情況，PX和PTA謹(jǐn)慎追多。下游MTO停車的需求損失量將難以完全對(duì)沖進(jìn)口縮減量，甲醇在經(jīng)過利空因素的充分釋放后或有低多機(jī)會(huì)。低庫存對(duì)乙二醇下方支撐增強(qiáng)，價(jià)格再度觸及區(qū)間下沿后具備低位做多的性價(jià)比。尿素延續(xù)累庫趨勢(shì)，基本面偏弱背景下價(jià)格以偏空對(duì)待。
農(nóng)產(chǎn)品：此前一輪的粕類反彈主要是對(duì)阿根廷的干旱天氣的炒作，但隨著阿根廷迎來降雨，天氣炒作可能暫告段落，后市仍然面臨供給增加的壓力，價(jià)格將繼續(xù)回落。油脂主要面臨后市政策的不確定性，包括印尼B40政策能否執(zhí)行到位，特朗普?qǐng)?zhí)政后的關(guān)稅以及生物能源政策如何變化，因此暫時(shí)觀望為主。白糖雖然基本面偏空，但在5800附近預(yù)計(jì)有較強(qiáng)支撐。
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