財聯(lián)社1月8日訊（編輯 李響）2025年基金行業(yè)“第一把火”燒到了境外基金市場，在1月1日互認(rèn)基金額度“開閘”下，不少互認(rèn)基金產(chǎn)品額度飆升，高息資產(chǎn)配置和匯率下行預(yù)期疊加下，機構(gòu)開啟年初搶籌熱潮。

據(jù)財聯(lián)社梳理，目前21家基金管理人注冊發(fā)行了127只香港（北上）互認(rèn)基金，總規(guī)模約1875.79億元，互認(rèn)基金相較QDII等產(chǎn)品優(yōu)勢，有望吸引越來越多海外優(yōu)質(zhì)資管機構(gòu)和海外的優(yōu)質(zhì)基金產(chǎn)品進(jìn)入內(nèi)地市場，市場前景一片廣闊。

2024年12月20日，中國證監(jiān)會進(jìn)一步優(yōu)化內(nèi)地與香港基金互認(rèn)安排，修訂發(fā)布《香港互認(rèn)基金管理規(guī)定》（簡稱“新規(guī)”），自2025年1月1日起實施。

本次新規(guī)最受市場關(guān)注的修訂，就是適度放寬互認(rèn)基金客地銷售比例限制，即“按照穩(wěn)步有序、逐步放開的原則，將互認(rèn)基金客地銷售比例限制由50%放寬至80%”。按此計算，新規(guī)落地后，互認(rèn)基金在內(nèi)地?fù)碛辛烁叩目射N售額度，即新的規(guī)模上限是原先的四倍，同一只基金在內(nèi)地的可銷售規(guī)模增長了三倍。

香港互認(rèn)基金總規(guī)模約1875.79億元

所謂“互認(rèn)”，就是指符合一定條件的內(nèi)地及香港基金，在按照法定程序獲得兩地監(jiān)管機構(gòu)的認(rèn)可或許可后，可在對方市場公開銷售。

其中，允許在香港銷售的內(nèi)地基金稱為“內(nèi)地互認(rèn)基金”，允許在內(nèi)地銷售的香港基金稱為“香港互認(rèn)基金”。其中香港互認(rèn)基金的管理人須是在港注冊經(jīng)營的持牌機構(gòu)，由于香港作為國際金融中心，匯聚了全球?qū)I(yè)資產(chǎn)管理機構(gòu)，管理人的背景更加多元，已達(dá)到21家。

圖：21家參與互認(rèn)計劃的香港資產(chǎn)管理人

公開資料，財聯(lián)社整理

業(yè)內(nèi)人士表示，近年來海外高收益資產(chǎn)吸引力提升，2024年監(jiān)管層也適時先后推出“跨境理財通”2.0版本、擴容QDII額度、優(yōu)化基金互認(rèn)安排等措施。其中中港基金互認(rèn)雙向各有3000億元總額度，在個人投資者通道中，互認(rèn)基金可公開銷售、沒有區(qū)域和額度限制，對于兩地金融機構(gòu)在合資質(zhì)基金產(chǎn)品的異地銷售、代銷、托管等方面存在廣闊業(yè)務(wù)空間。

財聯(lián)社據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至2025年1月7日，21家基金管理人注冊發(fā)行了127只香港（北上）互認(rèn)基金，其中債券型基金占較多數(shù)（共75只）；若剔除掉相同投資標(biāo)的、不同規(guī)則的基金，不同投資標(biāo)的香港互認(rèn)基金僅42只，總規(guī)模約1875.79億元，距離3000億元總額上限增長空間仍較大。

數(shù)據(jù)來源：Wind，財聯(lián)社整理

從投資區(qū)域來看，目前已注冊的香港互認(rèn)基金中，接近半數(shù)以投資大中華區(qū)資產(chǎn)為主，其余半數(shù)投資于美國、亞太、歐洲等地。如規(guī)模最大的摩根國際債券（最新規(guī)模174.38億元），最新披露的月報顯示，41.2%資金分布在北美，另有30.1%投資于成熟歐洲市場。

搶購火爆，部分產(chǎn)品規(guī)模飆升超7倍

隨著新規(guī)出臺，香港互認(rèn)基金客地銷售比例限制由50%放寬至80%，也就是在原有基礎(chǔ)上釋放了3倍的額度，市場需求缺口打開，不少互認(rèn)基金如易方達(dá)（香港）精選債券基金僅銷售1天就 “閉門謝客”，最新規(guī)模已達(dá)到21.78億美元。，上周五，開放申購的南方東英精選美元債券基金僅兩個工作日規(guī)模飆升至150億元，相較新規(guī)出臺前不到18億元增長了超700%。

圖：南方東英精選美元債券基金份額變化

數(shù)據(jù)來源：Wind，財聯(lián)社整理

去年以來，在 QDII 基金出現(xiàn)大規(guī)模限購的情況下，互認(rèn)基金憑借不占用外匯額度優(yōu)勢，成為投資者進(jìn)行全球資產(chǎn)配置的一個選擇，也填補了部分QDII基金增長受限的市場空缺。

此外，業(yè)內(nèi)人士對財聯(lián)社表示，互認(rèn)基金的火爆從去年年中就已開始，部分債券型互認(rèn)基金受到了FOF管理人的青睞，持倉規(guī)模已穩(wěn)步增加。

據(jù)方正證券團隊統(tǒng)計，2024Q3多達(dá)215只FOF基金（占比43.0%）季報前十大持倉中出現(xiàn)海外基金產(chǎn)品，重倉持倉總規(guī)模達(dá)52.82億元，較2024Q2環(huán)比增加16.15億元；受限于申購額度限制，三季度FOF基金對QDII債券基金的配置規(guī)模變化不大，轉(zhuǎn)向大幅增持互認(rèn)債基，配置FOF數(shù)量環(huán)比大幅增加11只至35只，持倉市值增加2.30億元至5.05億元，平均倉位高達(dá)9.63%。

在市場分析人士看來，盡管年初的額度擴容讓內(nèi)地投資者可以購買更多的香港互認(rèn)基金產(chǎn)品，不過認(rèn)購門檻相對較高（5萬元起步），且份額復(fù)雜波動較大，對于普通內(nèi)地投資者不算友好，從互認(rèn)基金搶籌火爆來看，保險資管、銀行理財子這些大機構(gòu)在開門紅行情配合下，是這波互認(rèn)基金認(rèn)購的主力。

“不少機構(gòu)也在押注人民幣匯率下行帶來的匯兌盈余，高額票息倒是其次，隨著美聯(lián)儲降息放緩，美債收益仍在持續(xù)攀升，中美利差擴大下資本利得也較為可觀”，有業(yè)內(nèi)人士指出。

不過值得注意的是，互認(rèn)基金單個產(chǎn)品的凈值收益率并不算高。以當(dāng)下熱門的南方東英精選美元債券基金為例，近一年凈值收益率最高在5.5%附近，年化波動率卻達(dá)到3.3%，持倉體驗感并不友好。

數(shù)據(jù)來源：Wind，財聯(lián)社整理

互認(rèn)基金優(yōu)勢明顯，發(fā)展前景廣闊

從2024年互認(rèn)基金成立時間來看，均出現(xiàn)在5月QDII擴容22.7億美元之后，由于境外資產(chǎn)認(rèn)購熱情火爆，“僧多肉少”，不少國際資管機構(gòu)在中國香港發(fā)行基金產(chǎn)品以布局全球資產(chǎn)。

目前，內(nèi)地投資者投資境外基金的渠道主要包括購買QDII/QDLP/QDIE產(chǎn)品 、購買香港互認(rèn)基金、通過“跨境理財通”購買境外產(chǎn)品等方式，隨著香港互認(rèn)基金額度比例放松，有望極大地豐富內(nèi)地投資者的跨境理財選擇并為其進(jìn)行全球資產(chǎn)配置提供便利，助力香港國際金融中心建設(shè)。

中信建投認(rèn)為，互認(rèn)基金相較于QDII基金有幾大優(yōu)勢，比如互認(rèn)基金不受QDII額度限制，僅受兩地銷售比例限制，總額度上限3000億元，并且份額豐富，很多互認(rèn)基金設(shè)有對沖份額，可以對沖匯率風(fēng)險。同時，大部分互認(rèn)基金提供了定期派息以及累計份額的選擇，但要注意互認(rèn)基金派息需繳納一定比例的紅利稅（比如20%）。另外，在信息披露上，互認(rèn)基金會提供月度的基金報告向投資人披露基金資產(chǎn)持倉的情況。

中金財富也認(rèn)為，由于在策略和產(chǎn)品額度上的不同特點，相較QDII，互認(rèn)基金更適合全球資產(chǎn)配置主動管理策略的投資人群。

圖：互認(rèn)基金與QDII基金區(qū)別

數(shù)據(jù)來源：中金財富，財聯(lián)社整理

也有不少機構(gòu)人士預(yù)計，隨著互認(rèn)基金新規(guī)落地后，旺盛的需求、更高的可銷售規(guī)模和相對更優(yōu)化的參與條件，三者合力有望吸引越來越多海外優(yōu)質(zhì)資管機構(gòu)和海外的優(yōu)質(zhì)基金產(chǎn)品進(jìn)入內(nèi)地市場，同時針對于互認(rèn)基金銷售呈現(xiàn)“南熱北冷”局面，內(nèi)地（南下）互認(rèn)基金未來也有望放寬。