財(cái)聯(lián)社1月6日訊（記者 閆軍）利率持續(xù)下行，債市迎來極致開門紅。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年開年兩個(gè)交易日，超7成債基斬獲正收益。

具體來看，全市場(chǎng)4502只各類型債基（合并份額統(tǒng)計(jì)）有超7成收益率為正，若以純債基金來衡量，正收益比例超過98%，純債基金平均回報(bào)率達(dá)到0.17%。

有機(jī)構(gòu)人士表示，“當(dāng)前是否出現(xiàn)交易過熱而超買，機(jī)構(gòu)之間也沒有定論?！?/p>

超9成純債基金收益為正

隨著國(guó)債收益率下行，債基“開門紅”如約而至。今年兩個(gè)交易日，投資者依然快樂收“蛋”。尤其是長(zhǎng)久期國(guó)債表現(xiàn)不俗。

剛剛過去的兩個(gè)交易日，已有5只債基漲幅超過1%，其中，博時(shí)上證30年期國(guó)債ETF漲幅最高，達(dá)到1.72%，匯安嘉鑫純債、東吳添瑞三個(gè)月定開分別以1.45%、1.35%緊隨其后。此外，華泰保興尊益利率債6個(gè)月持有、鵬揚(yáng)中債-30年期國(guó)債ETF漲幅也分別達(dá)到1.33%、1.19%。

股債蹺蹺板再次在新年顯現(xiàn)，A股年初縮量下行，機(jī)構(gòu)資金更傾向于債券配置，甚至出現(xiàn)機(jī)構(gòu)抱團(tuán)搶跑現(xiàn)象，從而推動(dòng)債市走強(qiáng)。

債市已經(jīng)走過了6年長(zhǎng)牛，剛剛過去的2024年，債券基金最高回報(bào)率超過22%，全市場(chǎng)26只債券基金回報(bào)率超過10%，實(shí)力碾壓權(quán)益資產(chǎn)。

央行處罰落地與約談傳言

1月3日，有消息顯示，央行對(duì)于在跨年幾個(gè)交易日中激進(jìn)購買國(guó)債的機(jī)構(gòu)進(jìn)行了約談，對(duì)象包括多家公募基金以及中小銀行。

無論是銀行、理財(cái)子、公募、券商資管還是險(xiǎn)資，資金買債有配置的需求，但當(dāng)前利率下行是否過快，行業(yè)似乎也沒有明確的答案。

就在不久前，2024年12月30日，央行罰單落地，對(duì)東亞期貨、天津信唐以及湖南溆浦農(nóng)商行進(jìn)行了嚴(yán)厲處罰，三家機(jī)構(gòu)及14名相關(guān)責(zé)任人合計(jì)被罰金額超過7000萬元。

三家機(jī)構(gòu)違法行為趨同，均為違反銀行間債券市場(chǎng)管理規(guī)定以及未按規(guī)定履行客戶身份識(shí)別義務(wù)而受到重罰。

具體來看，東亞期貨被沒收違法所得857.25萬元，并處以罰款3606.76萬元，總計(jì)罰沒金額超過4464萬元；此外，5名相關(guān)責(zé)任人員合計(jì)被罰款95萬元。

天津信唐貨幣經(jīng)紀(jì)被沒收違法所得3.97萬元，并罰款1103萬元，兩名相關(guān)責(zé)任人共被罰款55萬元。

湖南溆浦農(nóng)商行直接被罰款1310萬元，同時(shí)6名相關(guān)責(zé)任人被罰款共計(jì)103萬元。

在業(yè)內(nèi)看來，央行處罰機(jī)構(gòu)的同時(shí)，也對(duì)高管、相關(guān)責(zé)任人員進(jìn)行了處罰，“雙罰”形式確保違規(guī)行為的責(zé)任落實(shí)到人。值得注意的是，這次處罰是央行首次針對(duì)債市違規(guī)行為開出罰單。

短期擾動(dòng)不少，關(guān)注調(diào)整后帶來的入場(chǎng)機(jī)會(huì)

利率大幅下行背后，反映著市場(chǎng)預(yù)期變化。利率下行還將如何持續(xù)？

民生證券首席固收分析師譚逸鳴認(rèn)為，隨著利率持續(xù)下破新低水平，預(yù)計(jì)進(jìn)一步下探的想象空間在變小，阻力也在增加，賠率已趨于弱化，需關(guān)注幾點(diǎn)擾動(dòng)因素：

一是，元旦到春節(jié)前，資金面或有擾動(dòng)，關(guān)注央行投放情況，尤其是降準(zhǔn)是否會(huì)落地。

二是，若降息降準(zhǔn)落地，止盈情緒升溫或引發(fā)階段性擾動(dòng)。當(dāng)前債市利率已然大幅定價(jià)了降息降準(zhǔn)預(yù)期，若后續(xù)降準(zhǔn)降息落地，不排除寬松預(yù)期兌現(xiàn)引發(fā)債市階段性調(diào)整的可能性。

三是，信貸“開門紅”，將是較為關(guān)鍵的變量。2025年在穩(wěn)增長(zhǎng)和寬信用的訴求下，不排除信貸呈現(xiàn)一定“開門紅”的可能性，而這無論是對(duì)流動(dòng)性、還是對(duì)債券配置力量而言，都一定程度有所壓制。

四是，央行持續(xù)關(guān)注長(zhǎng)端風(fēng)險(xiǎn)之下，短期內(nèi)債市仍有掣肘因素。2024年以來央行多次提示長(zhǎng)端風(fēng)險(xiǎn)，并增強(qiáng)對(duì)國(guó)債收益率曲線的引導(dǎo)，引發(fā)債市多次階段性調(diào)整。

五是，經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)修復(fù)情況需密切關(guān)注，此外，政府債供給壓力、債市增量資金變化也將給債市帶來一定調(diào)整壓力。