財聯(lián)社1月3日訊（記者 王宏）央行貨幣政策委員會2024年第四季度例會近日召開。

會議研究下階段貨幣政策思路時表示，加大貨幣政策調(diào)控強度，擇機降準(zhǔn)降息。專家預(yù)計，2025年或降準(zhǔn)0.5-0.75個百分點，下調(diào)政策利率50個基點，引導(dǎo)LPR下降25個基點。此外，會議提及“推動企業(yè)融資和居民信貸成本穩(wěn)中有降”，這或許意味著LPR與政策利率可能非對稱下降。

此次貨幣政策例會提及匯率時再次強調(diào)，穩(wěn)定市場預(yù)期，堅決防止形成單邊一致性預(yù)期并自我實現(xiàn)，堅決防范匯率超調(diào)風(fēng)險。專家表示，這傳遞出監(jiān)管不會放任匯率過大的波動的信號。近日人民幣匯率出現(xiàn)一定幅度的貶值，專家還表示，主要受美元匯率走強的外部因素影響，2025年人民幣匯率彈性趨于加大，監(jiān)管層各類穩(wěn)匯市工具會及時出手。

擇機降準(zhǔn)降息，LPR與政策利率可能非對稱下降

此次會議研究了下階段貨幣政策主要思路，建議加大貨幣政策調(diào)控強度，提高貨幣政策調(diào)控前瞻性、針對性、有效性，根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢和金融市場運行情況，擇機降準(zhǔn)降息。

2025年適度寬松的貨幣政策將如何發(fā)力？降準(zhǔn)降息的力度將如何？招聯(lián)首席研究員董希淼表示，2025年可降準(zhǔn)0.5-0.75個百分點，下調(diào)政策利率50個基點，引導(dǎo)貸款市場報價利率（LPR）下降25個基點，在總量上保障流動性更加充裕，在價格上適度降低成本，增強有效性。

會議還指出，強化央行政策利率引導(dǎo)，完善市場化利率形成傳導(dǎo)機制，發(fā)揮市場利率定價自律機制作用，加強利率政策執(zhí)行，推動企業(yè)融資和居民信貸成本穩(wěn)中有降。充實完善貨幣政策工具箱，開展國債買賣，關(guān)注長期收益率的變化。暢通貨幣政策傳導(dǎo)機制，提高資金使用效率，防范資金空轉(zhuǎn)。

董希淼指出，會議提出“推動企業(yè)融資和居民信貸成本穩(wěn)中有降”是一個值得關(guān)注的表述?！皬倪@個表述看，市場上‘大幅度降息’的觀點可能不太準(zhǔn)確。2024年三季度商業(yè)銀行凈息差已經(jīng)下滑至1.53%，處于歷史低位。因此，LPR與政策利率可能會非對稱下降，即政策利率下調(diào)幅度大于LPR下降幅度”。

財聯(lián)社記者注意到，央行研究局局長王信在不久前也指出，下一階段要引導(dǎo)金融機構(gòu)切實提升資產(chǎn)負(fù)債調(diào)整和自主理性定價的能力，持續(xù)疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道，更高效、更可持續(xù)地將政策效果傳導(dǎo)到實體經(jīng)濟，增強貨幣政策的有效性。

再提穩(wěn)定市場預(yù)期，監(jiān)管或不會放任匯率過大波動

2024年四季度貨幣政策例會指出，增強外匯市場韌性，穩(wěn)定市場預(yù)期，加強市場管理，堅決對擾亂市場秩序行為進(jìn)行處置，堅決防止形成單邊一致性預(yù)期并自我實現(xiàn)，堅決防范匯率超調(diào)風(fēng)險，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

“央行再提穩(wěn)定市場預(yù)期，還是試圖向市場表明，不會放任匯率過大的波動。實際上，橫向比較來看，人民幣匯率和日元、英鎊、歐元甚至韓元這些主要貨幣相比，表現(xiàn)還是較穩(wěn)定的。這兩天人民幣的貶值主要是外部因素，也就是美元匯率走強導(dǎo)致的”， 匯管信息研究院副院長趙慶明表示。

財聯(lián)社記者注意到，此次例會強調(diào)，堅決防止形成單邊一致性預(yù)期并自我實現(xiàn)，堅決防范匯率超調(diào)風(fēng)險。

形成一致性貶值預(yù)期有何危害？“貶值預(yù)期聚集的一個危害在于，它會導(dǎo)致短期內(nèi)人民幣貶值成為一個自我證實的預(yù)言，進(jìn)而推動人民幣匯率大起大落，不利于金融穩(wěn)定”，東方金誠首席宏觀分析師王青對財聯(lián)社記者表示。

王青還指出，總體上看，2025年人民幣匯率彈性趨于加大，貶值容忍度也會有所提高。如果未來出現(xiàn)人民幣匯率背離基本面的急漲急跌情況，監(jiān)管層各類穩(wěn)匯市工具會及時出手。歷史表明，這些政策工具能夠起到有效引導(dǎo)市場預(yù)期，防范匯率超調(diào)風(fēng)險的效果。

用好新設(shè)立工具，維護(hù)資本市場穩(wěn)定

會議還指出，用好證券、基金、保險公司互換便利和股票回購增持再貸款等新設(shè)立工具，維護(hù)資本市場穩(wěn)定。

2024年9月24日，央行行長潘功勝宣布央行將創(chuàng)設(shè)股票回購增持再貸款，10月18日，央行會同兩部門出臺《關(guān)于設(shè)立股票回購增持再貸款有關(guān)事宜的通知》，引導(dǎo)金融機構(gòu)向上市公司和股東提供貸款，用于回購和增持上市公司股票。

這兩項關(guān)于支持資本市場的新工具又有了新動向。近日金融管理部門對股票回購增持再貸款落地有關(guān)政策進(jìn)行了調(diào)整優(yōu)化，降低了參與門檻，還延長貸款期限。據(jù)統(tǒng)計，2024年，全市場披露的回購增持計劃上限超2500億元。央行還在1月2日開展了二次互換便利操作，較首次操作相比，二次操作規(guī)模更大，費率明顯下降。