《科創(chuàng)板日報》12月30日訊（記者 吳旭光）日前，廈門恒坤新材料科技股份有限公司（下稱“恒坤新材”）科創(chuàng)板IPO獲受理。

該公司擬發(fā)行6739.7940萬新股，融資12.00億元，用于集成電路前驅(qū)體二期項目、SiARC開發(fā)與產(chǎn)業(yè)化項目、集成電路用先進材料項目等。

其選擇上市的具體標(biāo)準為：預(yù)計市值不低于10億元，最近兩年凈利潤均為正且累計凈利潤不低于5000萬元，或者預(yù)計市值不低于10億元，最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于1億元。

值得注意的是，此番IPO，恒坤新材自產(chǎn)產(chǎn)品產(chǎn)生的收入占比相對較低，且部分自產(chǎn)產(chǎn)品毛利率仍為負值。未來，該公司在本土化替代過程中，如何實現(xiàn)自產(chǎn)產(chǎn)品盈利能力提升以及業(yè)績可持續(xù)增長，是市場普遍關(guān)注的話題。

引進產(chǎn)品收入占比近四成

恒坤新材致力于集成電路領(lǐng)域關(guān)鍵材料的研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用，是國內(nèi)少數(shù)具備12英寸集成電路晶圓制造關(guān)鍵材料研發(fā)和量產(chǎn)能力的企業(yè)之一，主要從事光刻材料和前驅(qū)體材料等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

2021年至2024年6月各期期末，報告期內(nèi)，恒坤新材實現(xiàn)營業(yè)收入分別為1.41億元、3.22億元、3.68億元、2.38億元，實現(xiàn)凈利潤分別為3012.86萬元、1.01億元、8984.93萬元和4409.92萬元。

恒坤新材業(yè)績增長的背后，該公司的政府補助金額等占利潤總額的比例頗高。

報告期各期期末，恒坤新材獲得的計入當(dāng)期損益的政府補助分別為3054.66萬元、1911.72萬元、1676.20萬元和831.51萬元，占該公司各期利潤總額比例分別為100.78%、15.24%、16.05%和 15.56%。

恒坤新材表示，若未來政府補助政策發(fā)生變化，或公司未能滿足相關(guān)要求導(dǎo)致無法取得政府補助或獲得的政府補助減少，可能對公司的利潤水平產(chǎn)生一定程度的不利影響。

具體從該公司產(chǎn)品收入結(jié)構(gòu)看，恒坤新材主營業(yè)務(wù)收入來源分別為自產(chǎn)產(chǎn)品、引進產(chǎn)品。

報告期內(nèi)，恒坤新材自產(chǎn)產(chǎn)品銷售收入分別為3833.69萬元、1.24億元、1.91億元和1.45億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為28.22%、38.94%、52.72%和61.64%。

引進產(chǎn)品方面，具體包括光刻材料、前驅(qū)體材料、電子特氣及其他濕電子化學(xué)品等。

報告期內(nèi)，恒坤新材引進產(chǎn)品實現(xiàn)收入分別為9751.65萬元、1.94億元、1.71億元以及9006.79萬元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為71.78%、61.06 %、47.28%和38.36%，占比雖然逐年降低，但仍較高。

在業(yè)內(nèi)人士看來，報告各期，該公司近四成及以上的主營業(yè)務(wù)收入構(gòu)成，或不足以體現(xiàn)該公司的科創(chuàng)屬性。

恒坤新材表示，在引進過程中，該公司需全面跟進客戶送樣測試等，進行定制光刻材料引進，體現(xiàn)了公司在產(chǎn)品應(yīng)用方面的核心技術(shù)與競爭實力。

自營前驅(qū)體材料毛利率為負值

根據(jù)招股書，恒坤新材自產(chǎn)產(chǎn)品主要包括SOC、BARC、KrF光刻膠、i-Line光刻膠等光刻材料以及TEOS等前驅(qū)體材料，主要應(yīng)用于先進NAND、DRAM存儲芯片與90nm技術(shù)節(jié)點及以下邏輯芯片生產(chǎn)制造的光刻、薄膜沉積等工藝環(huán)節(jié)。

針對公司光刻膠材料出貨情況，恒坤新材表示，截至報告期末，該公司自產(chǎn)KrF光刻膠和i-Line光刻膠已累計量產(chǎn)供貨超過2100加侖。同時，其已有超過15款i-Line光刻膠、KrF光刻膠以及ArF光刻膠進入驗證流程，部分產(chǎn)品已驗證通過。

有半導(dǎo)體新材料行業(yè)人士對《科創(chuàng)板日報》記者表示，從工藝制程看，KrF光刻膠、i-Line光刻膠等屬于中低端光刻膠?，目前看，這部分產(chǎn)品在國內(nèi)市場的技術(shù)門檻并不算高，包括北京科華、晶瑞電材、南大光電等，很多公司已經(jīng)實現(xiàn)量產(chǎn)，且規(guī)模不算小。

“目前看，i-Line光刻膠技術(shù)難度并不算高，早在2018年，該公司i-Line光刻膠產(chǎn)品已完成客戶驗收，并實現(xiàn)批量出貨?！比A中一家光刻膠上市公司董秘辦人士補充說道。

有新材料領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)基金投資人士對《科創(chuàng)板日報》記者表示，從國內(nèi)光刻膠發(fā)展水平來看，原材料、配方是制約行業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵指標(biāo)。像降本、突破性能指標(biāo)、匹配下游客戶等，都需要依靠這兩個指標(biāo)實現(xiàn)突破。在此基礎(chǔ)上，是生產(chǎn)工藝、設(shè)備等方面進步，這些會對降本等本土化替代，產(chǎn)生直接影響。

《科創(chuàng)板日報》記者注意到，從恒坤新材主要原材料供應(yīng)情況方面，主要依賴于國外進口。

恒坤新材表示，公司產(chǎn)品所需的原材料主要為樹脂、添加劑等，所需的設(shè)備主要為光刻機、缺陷掃描儀等檢測設(shè)備、光刻材料和前驅(qū)體材料生產(chǎn)設(shè)備等，主要仍需通過進口，受國際貿(mào)易形勢的影響較大。

需要注意的是，作為恒坤新材自產(chǎn)業(yè)務(wù)的前驅(qū)體材料產(chǎn)品，存在毛利率為負的風(fēng)險。

據(jù)悉，在前驅(qū)體材料領(lǐng)域，恒坤新材目前自產(chǎn)材料以TEOS為主。恒坤新材子公司大連恒坤通過引入韓國Soulbrain公司TEOS生產(chǎn)管理技術(shù)實現(xiàn)自產(chǎn)，產(chǎn)品純度可達9N級別。

報告期內(nèi)，恒坤新材自產(chǎn)前驅(qū)體材料毛利率分別為-644.76%、-329.59%、-19.91%和-8.67%，毛利率持續(xù)上升但仍為負值。

恒坤新材表示，主要是因為產(chǎn)品處于市場推廣期，產(chǎn)量較低，單位固定成本較高所致。

對于恒坤新材光刻膠產(chǎn)品本土化程度、客戶端驗證進展，以及公司核心技術(shù)體現(xiàn)等問題，《科創(chuàng)板日報》記者發(fā)送郵件至恒坤新材證券部，但截至發(fā)稿尚未得到相關(guān)回復(fù)。