財聯(lián)社12月27日訊（記者 趙昕睿）光伏行業(yè)正處下行周期，結(jié)合多方因素影響，即使是上游企業(yè)上市歷程也變得更加艱難。12月24日，滬市主板IPO新特能源因和保薦機(jī)構(gòu)廣發(fā)證券主動撤單，被終止審核，近4年的上市籌劃至此也畫上句點(diǎn)。

為何撤單？繼12月24日，上交所公告終止對新特能源的審核后，發(fā)行人母公司特變電工于12月25日發(fā)布了公告。母公司表示，基于目前所處行業(yè)狀況，結(jié)合其實(shí)際情況，并經(jīng)與保薦機(jī)構(gòu)充分溝通并審慎論證后，最終決定終止控股子公司A股發(fā)行上市。

此次撤單使發(fā)行人與“A+H”上市模式失之交臂。追溯上市歷程發(fā)現(xiàn)，發(fā)行人早在2015年12月30日，就完成香港聯(lián)交所主板上市，但在2020年6月一度跌至2.55港元/股，港股表現(xiàn)并不突出，進(jìn)而開始回歸A股計劃。

發(fā)行人于2022年3月4日被上交所受理上市申請，經(jīng)過2輪問詢后，于2023年9月19日成功過會，但在此后長達(dá)15個月里卻一直未提交注冊，最終選擇撤單。公告中所提及的基于目前行業(yè)狀況，或與當(dāng)下光伏行業(yè)產(chǎn)能過剩也不無關(guān)系。

募資88億元是否有必要性？

據(jù)上會稿顯示，公司前身為特變硅業(yè)，于2008年設(shè)立，是國內(nèi)最早進(jìn)入多晶硅生產(chǎn)及風(fēng)能、光伏電站投資建設(shè)領(lǐng)域的公司之一。目前主營業(yè)務(wù)為高純多晶硅研發(fā)、生產(chǎn)和銷售及風(fēng)能、光伏電站的建設(shè)和運(yùn)營。

備受關(guān)注的是發(fā)行人多達(dá)88億元的募資數(shù)額。公司表示，扣除發(fā)行費(fèi)用后，剩余募資數(shù)額將投資于年產(chǎn)20萬噸高端電子級多晶硅綠色低碳循環(huán)經(jīng)濟(jì)建設(shè)項(xiàng)目。這一情形也受到監(jiān)管關(guān)注，并在上會時被現(xiàn)場提問，有關(guān)本次募投項(xiàng)目的必要性和合理性、新增產(chǎn)能消化的可行性、募投項(xiàng)目效益測算的審慎性、相關(guān)風(fēng)險是否充分披露等問題。

此次撤單并未成功募資，而這也影響到公司的建設(shè)項(xiàng)目。根據(jù)發(fā)行人母公司在公告中披露的內(nèi)容，原本擁有建設(shè)年產(chǎn)20萬噸的相關(guān)建設(shè)項(xiàng)目中，其中一期10 萬噸項(xiàng)目已使用公司自籌資金。結(jié)合目前光伏產(chǎn)業(yè)鏈上下游供需關(guān)系和市場環(huán)境，二期10萬噸項(xiàng)目則暫無建設(shè)計劃。缺乏剩余資金支持，外加行業(yè)現(xiàn)狀發(fā)展情況，公司建設(shè)項(xiàng)目進(jìn)度也被按下了暫停鍵。

因行業(yè)階段性下行，業(yè)績大幅下滑被質(zhì)疑持續(xù)性

作為光伏行業(yè)上游企業(yè)，發(fā)行人近年的業(yè)績表現(xiàn)波動較大，也因此被問詢持續(xù)性。根據(jù)上會稿，公司從2020年到2022年，營收分別實(shí)現(xiàn)141.82億元、225.23億元、368.31億元，凈利潤分別為8.28億元、53.84億元、143.20億元。

公司財務(wù)指標(biāo)每年雙雙大幅上漲，表現(xiàn)亮眼，但根據(jù)公司作出的經(jīng)營業(yè)績預(yù)計來看，這一業(yè)績表現(xiàn)或未能持續(xù)。公司披露，預(yù)計2023年1-9月實(shí)現(xiàn)營收在219.02億元-219.42億元區(qū)間，凈利潤則在54.42億元-55.96億元區(qū)間。

無論是上限還是下限，與2022年同期相比都有所下滑。與2022年業(yè)績高位相比，公司2023年經(jīng)營業(yè)績可能出現(xiàn)下滑幅度超過 50%的風(fēng)險。這一情形背后，主要是由多晶硅市場價格在2023年上半年整體呈震蕩下行趨勢所致。

監(jiān)管在首輪問詢中，分別針對多晶硅價格及銷量是否存在持續(xù)下行風(fēng)險、公司經(jīng)營業(yè)績的可持續(xù)性及未來變動趨勢進(jìn)行了提問。

對此，保薦機(jī)構(gòu)、申報會計師經(jīng)核查認(rèn)為，多晶硅行業(yè)超額利潤及歷史高位的經(jīng)營業(yè)績均難以繼續(xù)長期維持，市場價格和行業(yè)平均盈利將逐步回調(diào)至相對合理水平。

有關(guān)業(yè)績持續(xù)性，由于目前多晶硅市場供給階段性、結(jié)構(gòu)性冗余的態(tài)勢預(yù)計在2024年將持續(xù)存在，公司2024年經(jīng)營業(yè)績較 2023 年仍可能出現(xiàn)較大幅度下滑的風(fēng)險。

可再生能源發(fā)電補(bǔ)貼政策引出多個疑問

在上會稿中，發(fā)行人還披露有關(guān)可再生能源發(fā)電補(bǔ)貼政策變化的風(fēng)險。可再生能源發(fā)電補(bǔ)貼政策對企業(yè)有何利好？記者了解到，可再生能源補(bǔ)貼政策可通過固定補(bǔ)貼、上網(wǎng)電價補(bǔ)貼等方式，減輕企業(yè)財務(wù)壓力，另一方面，通過提高可再生能源發(fā)電項(xiàng)目的投資回報率，一定程度上也可增強(qiáng)企業(yè)盈利能力。

公司在上會稿中披露，有補(bǔ)貼需求的電站項(xiàng)目共計27個，但未納入第一批合規(guī)項(xiàng)目清單的項(xiàng)目共計12 個。其中9個存在瑕疵，已進(jìn)行減值測算，并導(dǎo)致公司2022年凈利潤減少11.77億元；而公司預(yù)計另外3個經(jīng)申訴后可正常獲得電價補(bǔ)貼。

根據(jù)上述情形，監(jiān)管對未納入補(bǔ)貼清單的項(xiàng)目申訴速度、補(bǔ)貼核查工作的最新進(jìn)展情況以及對公司電站業(yè)務(wù)的影響、減值準(zhǔn)備的計提是否充分等要求公司補(bǔ)充說明。

上述補(bǔ)貼核查工作對公司財務(wù)表現(xiàn)也有影響。公司對其中9個存在瑕疵的項(xiàng)目測算，電費(fèi)補(bǔ)貼收入減少，則未來10年電費(fèi)補(bǔ)貼收入將減少62.62億元，歸母凈利潤則減少40.32億元。剩余3個項(xiàng)目若申訴失敗，未來10年內(nèi)電費(fèi)補(bǔ)貼收入將減少7.68億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤減少4.43億元。

公司表示，上述補(bǔ)貼工作還處于進(jìn)行中，結(jié)果不確定。因此，對公司業(yè)績影響和預(yù)計金額可能存在差異。