財聯(lián)社12月9日訊（記者 王宏）中共中央政治局12月9日召開會議，分析研究2025年經(jīng)濟工作。會議指出，明年要堅持穩(wěn)中求進、以進促穩(wěn)，守正創(chuàng)新、先立后破，系統(tǒng)集成、協(xié)同配合，實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，充實完善政策工具箱，加強超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)，打好政策“組合拳”，提高宏觀調(diào)控的前瞻性、針對性、有效性。

截至收盤，恒生指數(shù)漲2.76%，恒生國企指數(shù)漲3.14%，恒生科技指數(shù)漲4.3%。富時中國A50指數(shù)期貨漲幅擴大至4%。

中共中央政治局對2025年經(jīng)濟工作的部署也是中央經(jīng)濟工作會議的基調(diào)。按照慣例，隨后召開的中央經(jīng)濟工作會議將分析當(dāng)前經(jīng)濟形勢、定調(diào)2025年經(jīng)濟工作目標(biāo)。9月底以來一攬子穩(wěn)地產(chǎn)、穩(wěn)股市的增量政策對經(jīng)濟托底、信心回升起到了重要作用，中央經(jīng)濟工作會議又將如何定調(diào)財政政策、貨幣政策？還有哪些政策有望在2025年出爐？

財聯(lián)社記者采訪了解到，專家認為，貨幣政策由穩(wěn)健轉(zhuǎn)向適度寬松，2025年央行有望繼續(xù)實施有力度的降息降準(zhǔn)。2025年財政赤字率會有望從今年的3.0%上調(diào)至4.0%左右。同時貨幣政策和財政政策還將加力配合，確保政府債順利發(fā)行，并引導(dǎo)金融機構(gòu)適度加大基建項目信貸投放。預(yù)計本次會議不會再對房地產(chǎn)行業(yè)有新的具體政策安排，而是重申“促進房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)”。

從穩(wěn)健到“適度寬松” 貨幣政策進一步轉(zhuǎn)向

今日中共中央政治局會議談及貨幣政策時提到，明年要實施適度寬松的貨幣政策。這也是十多年來貨幣政策再提“適度寬松”。

財聯(lián)社記者注意到，近日召開的2024中國金融學(xué)會學(xué)術(shù)年會上，央行行長潘功勝就明確指出，明年中國人民銀行將繼續(xù)堅持支持性的貨幣政策立場和政策取向，加大逆周期調(diào)控力度。

“所謂支持性的貨幣政策立場，主要針對經(jīng)濟運行中存在的有效需求不足、社會預(yù)期偏弱、國內(nèi)大循環(huán)不夠順暢等問題，通過降準(zhǔn)、降息、下調(diào)存量房貸利率、金融工具創(chuàng)新等方式，加大逆周期調(diào)節(jié)力度，保持流動性合理充裕，降低企業(yè)和居民綜合融資成本，為經(jīng)濟社會發(fā)展?fàn)I造良好的貨幣金融環(huán)境”，民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬表示，明年貨幣政策基調(diào)將與今年保持一致，逆周期調(diào)節(jié)的力度有望繼續(xù)加大。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，即將召開的中央經(jīng)濟工作會議將要求貨幣政策堅持支持性立場和政策取向，加大操作力度。具體來看，2025年央行會繼續(xù)實施有力度的降息降準(zhǔn)，其中政策性降息幅度有可能達到0.4個百分點，而且各類結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率也會適時下調(diào)，進而引導(dǎo)企業(yè)和居民融資成本下行。此外，不排除2025年通過較大幅度引導(dǎo)5年期以上LPR報價下行等方式，繼續(xù)對居民房貸實施較大力度定向降息的可能。與此同時，在金融“濟水分”效應(yīng)減弱后，明年新增信貸、社融規(guī)模有望恢復(fù)較快增長。

實施更加積極財政政策，明年財政赤字率有望上調(diào)

今日中共中央政治局會議談及財政政策時提到，要實施更加積極的財政政策，加強超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)，該如何理解？

王青認為，著眼于緩解外部不確定性可能帶來的沖擊，有效提振內(nèi)需，2025年財政政策在逆周期調(diào)節(jié)中將發(fā)揮更大的作用。

“采取大力度的財政貨幣政策，力度要大、節(jié)奏要快，要走在預(yù)期前面，更重要的是通過改革釋放微觀主體的積極性，降低各方的不確定性、提高安全感，構(gòu)建更加包容的制度，對于趨利性執(zhí)法等影響預(yù)期的非經(jīng)濟行動和輿論要第一時間表明鮮明態(tài)度并堅決制止”，粵開證券首席經(jīng)濟學(xué)家、研究院院長羅志恒也表示。

具體方向上，王青認為，2025年目標(biāo)財政赤字率會從今年的3.0%上調(diào)至4.0%左右，赤字將主要由中央財政承擔(dān)；包含2.8萬億化債額度在內(nèi)的新增地方專項債規(guī)模會從今年的3.9萬億擴大到7萬億左右；預(yù)計明年除了發(fā)行1萬億左右特別國債補充大行資本外，超長期特別國債還會繼續(xù)發(fā)行，估計發(fā)行規(guī)模會從今年的1萬億升到1.5至2萬億，除繼續(xù)支持“兩重”投資外，對“兩新”的支持力度會從今年的3000億加大到6000億左右。這將對2025年擴投資、促消費形成強有力的支撐。

摩根士丹利中國首席經(jīng)濟學(xué)家邢自強則認為，中央經(jīng)濟工作會議到明年兩會，將是第二波政策的窗口期。2024年內(nèi)還會有2萬億元財政擴張用于地方化債和銀行資本重組。財政部或?qū)⑹褂?000億元債務(wù)限額結(jié)余空間并用好未使用的地方專項債資金，估計2.3萬億元維持年底前的基本財政支出。明年預(yù)計政府將推出2萬~3萬億元的財政刺激來支持債務(wù)置換、房地產(chǎn)去庫存以及適度的消費刺激和社保福利舉措。這或?qū)U大明年廣義財政赤字（占GDP比重）1~2個百分點。

打好政策“組合拳”，加強財政和貨幣政策的協(xié)調(diào)配合

今日中共中央政治局會議還提到，打好政策“組合拳”，提高宏觀調(diào)控的前瞻性、針對性、有效性。

財聯(lián)社記者注意到，2023年的中央經(jīng)濟工作會議強調(diào)了加強財政、貨幣等政策協(xié)調(diào)配合，今年以來財政和貨幣政策做了哪些配合？未來還有哪些可以合力協(xié)作的方向？

“今年以來，貨幣政策與財政政策協(xié)調(diào)配合，突出體現(xiàn)在11月化債方案推出、地方政府債券發(fā)行進入高峰期前后，央行適時通過降準(zhǔn)、在二級市場買入國債、開展大額買斷式逆回購、適量續(xù)作MLF等方式，及時向市場注入中長期流動性，確保了地方政府順利發(fā)行”，王青表示，可以看到，這段時間資金面波動性不升反降。另外，央行實施有力度的降息，也降低了地方政府債券發(fā)行成本，增強了地方政府債務(wù)可持續(xù)性，整體上為實施積極的財政政策營造了一個良好的貨幣環(huán)境。

展望未來，王青指出，2025年財政債券發(fā)行規(guī)模會顯著加大，貨幣政策還會在關(guān)鍵時點綜合運用各類政策工具，確保市場流動性合理充裕，支持政府債券順利發(fā)行。與此同時，2025年基建投資還會保持較高增長水平，除了財政資金加大投入外，貨幣政策也會引導(dǎo)金融機構(gòu)適度加大基建項目信貸投放。另外，財政部門也可階段性加大對國民經(jīng)濟重點領(lǐng)域的支持力度，通過政府性融資擔(dān)保、財政貼息等方式，強化與結(jié)構(gòu)性貨幣政策的協(xié)調(diào)配合，引導(dǎo)金融資源重點流向小微企業(yè)，支持科技創(chuàng)新。

2025年促進房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)，更需要貨幣政策和財政政策協(xié)同發(fā)力，打出下調(diào)居民房貸利率、減稅降費乃至財政補貼“組合拳”，切實降低居民購房成本，并以此扭轉(zhuǎn)樓市預(yù)期。

預(yù)計會重申“促進房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)”

對于房地產(chǎn)市場，王青認為，預(yù)計會議會重申“促進房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)”。考慮到“四四二”政策組合剛剛出臺，正在積極推進過程中，預(yù)計本次會議不會再有新的具體政策安排，而是會強調(diào)抓緊落實已出臺的政策措施，同時還會要求持續(xù)完善土地、財稅、金融等政策，推動構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式。

“2025年，以下調(diào)居民房貸利率、增加房企信貸投放、貨幣化安置方式實施城中村改造、專項債資金收購保障房為代表，供需兩端的房地產(chǎn)支持政策還有進一步加碼空間，其中的關(guān)鍵是把計入物價因素后仍然偏高的實際居民房貸利率降下來”，王青表示。