財(cái)聯(lián)社10月16日訊（記者 梁祥才）“干了幾十年氧化鋁，已好多年沒見著這么高的價(jià)格了”，從業(yè)經(jīng)驗(yàn)數(shù)十年的劉峰向財(cái)聯(lián)社記者如此感嘆。

據(jù)市場(chǎng)傳言，國慶節(jié)后氧化鋁價(jià)格不斷拉漲，與國內(nèi)第一大鋁土礦進(jìn)口國——幾內(nèi)亞一大型鋁土礦公司出口發(fā)運(yùn)受阻相關(guān)甚密。

財(cái)聯(lián)社記者多方采訪獲悉，在國內(nèi)鋁土礦減產(chǎn)，下游電解鋁需求平穩(wěn)以及低庫存背景下，本次幾內(nèi)亞突發(fā)的“黑天鵝”事件，主要起到觸發(fā)行情的“導(dǎo)火索”作用；中國鋁業(yè)（601600.SH）、南山鋁業(yè)（600219.SH）、天山鋁業(yè)（002532.SZ）均稱暫未受到影響。對(duì)于年內(nèi)氧化鋁價(jià)格，業(yè)內(nèi)人士普遍持較樂觀態(tài)度。

幾內(nèi)亞突發(fā)擾動(dòng) 氧化鋁價(jià)格創(chuàng)新高

國慶節(jié)后，氧化鋁價(jià)格呈現(xiàn)加速上漲走勢(shì)，截至10月16日，氧化鋁主連盤中一度漲至4883元/噸，較今年初漲幅近五成，創(chuàng)上市以來歷史新高。

“2000年以后，氧化鋁（現(xiàn)貨）出現(xiàn)超過四千塊以上的價(jià)格在五次以內(nèi)，其中2005年時(shí)曾短暫沖上6000元，當(dāng)前的價(jià)格就是歷史次高點(diǎn)。”有產(chǎn)業(yè)鏈人士向財(cái)聯(lián)社記者回憶道。

劉峰表示，幾內(nèi)亞GAC公司鋁土礦出口被當(dāng)?shù)睾ｊP(guān)暫時(shí)叫停，主要因近期當(dāng)?shù)睾拥肋\(yùn)輸較擁擠，當(dāng)?shù)卣當(dāng)M收取河道運(yùn)輸費(fèi)，目前還沒有明確結(jié)果，即使最終收費(fèi)事件落地，初步預(yù)計(jì)費(fèi)用也不會(huì)太高。

華融融達(dá)期貨有色金屬研究員李魁向財(cái)聯(lián)社記者表示，本輪氧化鋁價(jià)格上漲，主因在原料端上游鋁土礦供應(yīng)緊張以及氧化鋁現(xiàn)貨庫存持續(xù)走低供需缺口明顯背景下，短期內(nèi)氧化鋁期價(jià)又受到幾內(nèi)亞發(fā)運(yùn)不暢、云南枯水季不限電預(yù)期較強(qiáng)、宏觀情緒回暖等消息刺激后加速上漲。

消息面上，10月11日，阿聯(lián)酋環(huán)球鋁業(yè)公司（EGA）稱，其子公司幾內(nèi)亞氧化鋁公司（GAC）的鋁土礦出口已被海關(guān)暫停，GAC公司去年鋁土礦出口量達(dá)1400萬噸（幾內(nèi)亞2023年鋁土礦產(chǎn)量9700萬噸，占比全球24.3%）；當(dāng)日，國內(nèi)氧化鋁主連盤中一度上漲6.27%。

據(jù)華融融達(dá)期貨數(shù)據(jù)，截至10月初，中國電解鋁廠氧化鋁原料庫存為11.8天，同比下降21.9%；主要港口鋁土礦庫存合計(jì)為2063萬噸，同比下降9.7%，處于近幾年的庫存低位。

與期貨拉漲的行情相比，現(xiàn)貨端較為冷靜。有產(chǎn)業(yè)鏈人士告訴財(cái)聯(lián)社記者，業(yè)內(nèi)氧化鋁定向長單供應(yīng)占比達(dá)80%左右，近期現(xiàn)貨端成交較少，買賣雙方觀望情緒較重，現(xiàn)貨端跟漲不及期貨，期限價(jià)差擴(kuò)大至400元-500元/噸。

據(jù)悉，鋁土礦占氧化鋁生產(chǎn)成本最高，約47%，因此，氧化鋁與鋁土礦價(jià)格走勢(shì)關(guān)聯(lián)性較強(qiáng)。

三大鋁企做出回應(yīng)

A股三大氧化鋁自給率較高的電解鋁企分別為中國鋁業(yè)、天山鋁業(yè)、南山鋁業(yè)。

中國鋁業(yè)工作人員對(duì)以投資者身份咨詢的財(cái)聯(lián)社記者表示，有留意到幾內(nèi)亞鋁土礦出口受阻的相關(guān)消息，目前公司在當(dāng)?shù)氐牟┓ㄤX土礦生產(chǎn)運(yùn)營都正常；公司鋁土礦自給率約60%多，氧化鋁大概70%產(chǎn)量自用，其他部分外賣，電解鋁用氧化鋁基本都能實(shí)現(xiàn)自給。

據(jù)悉，中國鋁業(yè)氧化鋁、電解鋁產(chǎn)能均位居全球第一，目前僅有幾內(nèi)亞博法鋁土礦一個(gè)海外基地，正在加快幾內(nèi)亞博法南資源接續(xù)建設(shè)和北部礦區(qū)開發(fā)工作。

公告顯示，截至2023年底，博法鋁土礦資源量17.61億噸，儲(chǔ)量1.13億噸，礦石平均品位33.4%，遠(yuǎn)超中國鋁業(yè)國內(nèi)不足10%的品位；該礦年產(chǎn)量1425.1萬噸，在公司總產(chǎn)量中占比近一半；資源剩余可開采年限超六十年。

天山鋁業(yè)也正欲從鋁土礦資源豐富的幾內(nèi)亞分一杯羹，公司6月在投資者互動(dòng)平臺(tái)上表示，公司在幾內(nèi)亞完成了一家本土礦業(yè)公司的股權(quán)收購并獲得其鋁土礦產(chǎn)品的獨(dú)家購買權(quán)，該項(xiàng)目設(shè)計(jì)規(guī)劃生產(chǎn)及運(yùn)輸鋁土礦產(chǎn)能約為600萬噸/年，礦區(qū)面積約200平方公里。目前，該項(xiàng)目已進(jìn)入開采階段，首批礦即將運(yùn)回國內(nèi)，滿足公司國內(nèi)氧化鋁生產(chǎn)原料的需求。

天山鋁業(yè)工作人員對(duì)以投資者身份咨詢的財(cái)聯(lián)社記者表示，目前在幾內(nèi)亞相關(guān)業(yè)務(wù)運(yùn)營正常，首批鋁土礦還沒運(yùn)回國內(nèi)，廣西自有鋁土礦探轉(zhuǎn)采工作在逐步推進(jìn)中。

有機(jī)構(gòu)分析提到，天山鋁業(yè)廣西所產(chǎn)氧化鋁對(duì)外出售，新疆電解鋁所需的氧化鋁從山西購入，公司氧化鋁名義自給率100%。

財(cái)聯(lián)社記者以投資者身份從南山鋁業(yè)獲悉，整體來看，公司氧化鋁自給率約70%-80%左右，上游鋁土礦均來自國外進(jìn)口，其中大部分來自有長單保障的澳洲鋁土礦，目前進(jìn)口礦端都正常運(yùn)營。

鋁土礦趨緊年內(nèi)難改

劉峰告訴記者，近期氧化鋁成本整體在3000元/噸左右，在高毛利背景下，之前的部分閑置產(chǎn)能會(huì)加緊啟動(dòng)。但當(dāng)前鋁土礦供給趨緊難改，且臨近冬季以及春節(jié)等因素影響，預(yù)計(jì)到明年3月份后部分閑置產(chǎn)能才會(huì)逐漸放量，屆時(shí)現(xiàn)貨價(jià)格或?qū)⒒氐?000元/噸左右的較合理價(jià)格區(qū)間。

李魁表示，目前來看氧化鋁價(jià)格上漲核心驅(qū)動(dòng)仍堅(jiān)挺，國產(chǎn)礦山整治力度還在不斷加碼，且臨近采暖季環(huán)保限產(chǎn)，國產(chǎn)礦石開采受限大概率會(huì)持續(xù)。后續(xù)主要關(guān)注進(jìn)口窗口打開時(shí)點(diǎn)，幾內(nèi)亞發(fā)運(yùn)矛盾的緩解以及國內(nèi)年底和明年一季度氧化鋁產(chǎn)能投放情況；在此之前，預(yù)計(jì)價(jià)格易漲難跌。

需求方面來看，近期電解鋁產(chǎn)能高位運(yùn)行，鋁廠對(duì)氧化鋁需求旺盛。截至9月底，SMM統(tǒng)計(jì)國內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能約為4351萬噸左右，行業(yè)開工率同比增長0.94個(gè)百分點(diǎn)至95.96%。10月四川、貴州早前因技改而停產(chǎn)的產(chǎn)能陸續(xù)通電起槽，預(yù)計(jì)產(chǎn)出或在10、11月份體現(xiàn)。

此外，近期市場(chǎng)普遍認(rèn)為，受前期降雨量較豐沛等因素影響，今年云南秋冬枯水季開始后當(dāng)?shù)仉娊怃X企減產(chǎn)壓力較前幾年比明顯減弱，對(duì)氧化鋁的需求有較穩(wěn)定支撐。

中信證券在10月的研報(bào)中提到，晉豫復(fù)產(chǎn)暫緩且?guī)變?nèi)亞雨季發(fā)運(yùn)受限，我國鋁土礦供給緊張形勢(shì)延續(xù)。且4月以來我國氧化鋁由凈進(jìn)口轉(zhuǎn)為凈出口格局，加劇供給壓力。預(yù)計(jì)2025年二季度前氧化鋁供需缺口難以實(shí)質(zhì)緩解，價(jià)格將維持強(qiáng)勢(shì)，推動(dòng)高自給率鋁企盈利超預(yù)期大幅提升。

值得關(guān)注的是，近年來中國鋁土礦對(duì)外依存度逐漸攀升。公開數(shù)據(jù)顯示，2023 年進(jìn)口鋁土礦總量14165 萬噸，同比增長 12.7%，再創(chuàng)歷史新高，我國鋁土礦最大進(jìn)口國仍為幾內(nèi)亞，進(jìn)口占比為 70.1%，同比增長 40.9%。

中國鋁業(yè)在2023年財(cái)報(bào)中曾提到，公司幾內(nèi)亞鋁土礦因當(dāng)?shù)卣叨嘧儯T工頻繁，可能導(dǎo)致供礦波動(dòng)。中國鋁業(yè)工作人員表示，未來鋁土礦資源獲取上，公司在東南亞、非洲等地區(qū)也都在做相關(guān)的規(guī)劃。

（文中劉峰為化名）