財聯(lián)社10月11日訊（編輯 胡家榮）港股市場在九月中旬至10月初期間迎來了一波顯著的上漲行情，引起了投資者的廣泛關(guān)注。以恒生指數(shù)為例，該指數(shù)在9月11日到10月7日期間累計上漲超34%，不過在隨后三個交易日出現(xiàn)回落，累計下跌8%。

注：恒生指數(shù)自9月以來的走勢

為何此前港股表現(xiàn)強勢？

正如海通證券今日指出，本輪上漲的初期誘因是美聯(lián)儲的降息決策，這一決策對港股市場的流動性產(chǎn)生了積極影響。此外，港股中報的強勁表現(xiàn)也是支撐其上漲的核心動力。

自2020年以來，港股市場持續(xù)下跌，恒生指數(shù)更是創(chuàng)紀(jì)錄地連續(xù)四年收陰。在本次行情啟動前，恒生指數(shù)從2021年2月18日的最高點累計下跌了41.3%。經(jīng)過深度調(diào)整后，港股的估值性價比逐步凸顯，無論是縱向歷史對比還是國際間的橫向?qū)Ρ?，港股的估值都處于偏低水平?/p>

9月上旬，美聯(lián)儲降息的預(yù)期成為支撐港股流動性的重要因素。9月11日，美國勞工部公布的8月通脹數(shù)據(jù)顯示通脹持續(xù)緩解，加之此前公布的8月就業(yè)數(shù)據(jù)表明就業(yè)市場趨弱，市場對美聯(lián)儲9月開始降息的預(yù)期變得愈發(fā)堅定。

隨著降息預(yù)期的落地，海外主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟體基本都將進(jìn)入降息周期，資金有望重新回流新興市場，而前期跌幅顯著、估值較低的中國資產(chǎn)性價比凸顯?？紤]到港股市場的國際化參與度較高，海外投資者交易額占比高達(dá)40%，因此港股對外圍流動性變化更加敏感，導(dǎo)致其在本輪上漲中領(lǐng)先于A股。

除了流動性環(huán)境的改善，港股上市公司相對更優(yōu)的業(yè)績也是支撐港股上漲的核心動力。根據(jù)已披露的港股和A股中報數(shù)據(jù)，港股企業(yè)盈利整體優(yōu)于A股。從凈利潤增速來看，上半年港股凈利潤增速延續(xù)回升趨勢，而A股利潤增速有所下降。強勁的業(yè)績表現(xiàn)為港股的上漲奠定了基礎(chǔ)，這或許也是本輪港股先于A股開啟上漲的原因之一。

如何看待當(dāng)前回調(diào)？

對于節(jié)后回調(diào)，中信建投近日指出，首先，港股市場在經(jīng)歷了短期的快速上漲后，自然會出現(xiàn)一定的回調(diào)壓力，這是市場的自我調(diào)節(jié)機制。其次，外資在假期期間的積極買入后，可能進(jìn)行了一定的獲利了結(jié)操作，這也對市場造成了壓力。此外，市場對于節(jié)后第一天召開的新聞發(fā)布會可能存在一定的預(yù)期，但最終結(jié)果可能并未完全達(dá)到市場預(yù)期，導(dǎo)致投資者對政策的確定性產(chǎn)生了擔(dān)憂，從而影響了市場情緒。

中信建投稱，盡管市場經(jīng)歷了短暫的回調(diào)，但先前討論的積極因素繼續(xù)對港股市場產(chǎn)生影響。此外，雖然港股從年內(nèi)低點幅度逾40%，但反彈幅度遠(yuǎn)未達(dá)歷史極值，上方仍有較大空間。從估值角度看，以恒生指數(shù)為例，雖然估值水平有所修復(fù)，但是當(dāng)前也只是回到合理區(qū)間附近，見頂或言之尚早。

機構(gòu)稱上漲行情似乎尚未結(jié)束

海通證券指出，港股估值性價比、美聯(lián)儲降息、港股強勁中報表現(xiàn)以及國內(nèi)宏觀政策發(fā)力共同助力了港股此前的上漲。往未來看，若海內(nèi)外積極因素持續(xù)驗證，或支撐港股繼續(xù)上漲。

中信建投也給出類似觀點：港股的上漲行情似乎尚未結(jié)束，未來仍有上漲空間。其指出，雖然短期內(nèi)市場波動在所難免，但從長期視角分析，隨著市場情緒逐漸穩(wěn)定，投資者將更加專注于公司的基本面情況。