財(cái)聯(lián)社9月13日訊（編輯 楊斌）在國(guó)債期貨屢創(chuàng)歷史新高的同時(shí)，我國(guó)利率衍生品體系有望進(jìn)一步完備，國(guó)債期權(quán)仿真交易今日正式開(kāi)始。國(guó)債期權(quán)的推出與國(guó)債期貨等工具可形成互補(bǔ)，實(shí)現(xiàn)更精細(xì)的債市風(fēng)險(xiǎn)管理，有助于完善債券市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。

今日，30年、10年、5年期國(guó)債期貨均創(chuàng)下歷史新高。截至收盤，30年期國(guó)債期貨主力合約報(bào)收114.330元，上漲0.70%；10年期國(guó)債期貨報(bào)收106.805元，上漲0.17%；5年期國(guó)債期貨報(bào)收105.205元，上漲0.11%；2年期國(guó)債期貨報(bào)收102.456元，上漲0.05%。

9月12日，中金所發(fā)布《國(guó)債期權(quán)仿真交易新合約上市通知》，2年期、5年期、10年期、30年期的國(guó)債期權(quán)仿真交易合約于9月13日上市交易，期權(quán)合約月份均包括3個(gè)連續(xù)近月及隨后一個(gè)季月（2024年11月、12月、2025年1月、3月）。

根據(jù)中金所此前發(fā)布的《關(guān)于國(guó)債期權(quán)仿真交易有關(guān)事項(xiàng)的通知》，為開(kāi)展國(guó)債期權(quán)產(chǎn)品研發(fā)工作，研究設(shè)計(jì)了2年期、5年期、10年期和30年期國(guó)債期權(quán)仿真合約，并將于9月13日起開(kāi)展仿真交易。期權(quán)合約標(biāo)的物為相應(yīng)期限的國(guó)債期貨仿真交易合約，行權(quán)方式為美式期權(quán)，最小變動(dòng)價(jià)位與每日價(jià)格波動(dòng)均與相應(yīng)國(guó)債期貨合約對(duì)齊。

與其他期權(quán)品種類似，標(biāo)的物為國(guó)債期貨的國(guó)債期權(quán)合約，給與投資者在特定時(shí)間內(nèi)以特定價(jià)格購(gòu)買或出售國(guó)債期貨的權(quán)利。

華泰期貨的研報(bào)介紹，國(guó)債期權(quán)與國(guó)內(nèi)其他被熟知的金融期權(quán)有兩點(diǎn)不同：一是國(guó)債期權(quán)采用的是美式期權(quán)標(biāo)準(zhǔn)，即可以在到期日前的任何時(shí)間行權(quán)；二是國(guó)債期權(quán)的標(biāo)的并非是指數(shù)或是ETF，而是對(duì)應(yīng)期限的國(guó)債期貨合約。

國(guó)泰君安固收分析師唐元懋指出，與國(guó)債期貨相比，國(guó)債期權(quán)的買方獲得了在特定期限內(nèi)以約定價(jià)格購(gòu)買或出售國(guó)債的權(quán)利，但沒(méi)有義務(wù)必須行使，而賣方則須在買方行使時(shí)履行合同。期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)有限，買方的最大損失僅為支付的期權(quán)費(fèi)，賣方則面臨較高風(fēng)險(xiǎn)。

除簡(jiǎn)單的方向性交易，由于期權(quán)最大的特點(diǎn)是蘊(yùn)含著波動(dòng)率指標(biāo)，波動(dòng)率交易是最常見(jiàn)的期權(quán)交易策略。

例如，有交易員介紹，當(dāng)投資者預(yù)期利率或國(guó)債價(jià)格大幅波動(dòng)，但不確定漲跌方向時(shí)，可以通過(guò)買入看漲期權(quán)和看跌期權(quán)構(gòu)建組合進(jìn)行投機(jī)，同時(shí)無(wú)需承擔(dān)國(guó)債現(xiàn)貨或期貨交易中的所有風(fēng)險(xiǎn)。

唐元懋表示，利用國(guó)債期權(quán)可實(shí)現(xiàn)更為精細(xì)的風(fēng)險(xiǎn)管理，投資者可根據(jù)實(shí)際需求設(shè)定不同的行權(quán)價(jià)格和到期日，構(gòu)建出符合特定風(fēng)險(xiǎn)偏好與市場(chǎng)狀況的國(guó)債期權(quán)投資組合。

東證期貨認(rèn)為，國(guó)債期權(quán)上市可以與國(guó)債期貨、利率互換等工具形成互補(bǔ)關(guān)系。國(guó)債期權(quán)可以提供互換及期貨無(wú)法給予的“保險(xiǎn)”功能，還可以對(duì)沖波動(dòng)率的風(fēng)險(xiǎn)。此外，國(guó)債期權(quán)可以提供更為豐富的套利策略，對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的管理也更為精細(xì)。

除了實(shí)現(xiàn)更豐富、更精細(xì)的債市風(fēng)險(xiǎn)管理，對(duì)于國(guó)債期權(quán)推出的意義，唐元懋還指出，有助于完善債券市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。國(guó)債期權(quán)市場(chǎng)的建立將提高市場(chǎng)流動(dòng)性和價(jià)格透明度，促進(jìn)市場(chǎng)的整體健康發(fā)展，增強(qiáng)投資者的信心。