《安安訪談錄》是界面財(cái)聯(lián)社執(zhí)行總裁徐安安出品的一檔深度訪談?lì)悪谀?。從投資角度對(duì)話1000位行業(yè)領(lǐng)軍人物，覆蓋傳媒創(chuàng)新、VC/PE、信息服務(wù)、金融科技、交易體系、戰(zhàn)略新興等方向。

《資管大家》是由《安安訪談錄》出品的系列專訪欄目，旨在為關(guān)心中國(guó)大資管領(lǐng)域發(fā)展的相關(guān)機(jī)構(gòu)專業(yè)人士提供一個(gè)高端發(fā)聲平臺(tái)，推動(dòng)理論、思想、創(chuàng)業(yè)和經(jīng)驗(yàn)交流。

本期訪談人物：

恒泰證券資產(chǎn)管理部總經(jīng)理 陳旭

▍個(gè)人介紹

北京航空航天大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院本科和碩士研究生?，F(xiàn)任恒泰證券資產(chǎn)管理部總經(jīng)理。自畢業(yè)以來(lái)就在地方產(chǎn)業(yè)和城投平臺(tái)、央企金融機(jī)構(gòu)擔(dān)任投資崗位負(fù)責(zé)人，對(duì)產(chǎn)業(yè)投資和金融投資、多層次資本市場(chǎng)支持產(chǎn)業(yè)發(fā)展，地方債務(wù)的防范與化解、城投企業(yè)的發(fā)展轉(zhuǎn)型等問(wèn)題具有豐富的理論和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。

▍第一標(biāo)簽

在陽(yáng)光下與強(qiáng)者共同奔跑

▍機(jī)構(gòu)簡(jiǎn)介

恒泰證券股份有限公司前身為內(nèi)蒙古自治區(qū)證券公司，1992年4月由中國(guó)人民銀行內(nèi)蒙古分行組建，2002年12月經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，恒泰證券股份有限公司取得資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)資格。2013年3月，恒泰證券資管獲得了銀保監(jiān)會(huì)的保險(xiǎn)資金受托管理人資格。目前，北京金融街投資（集團(tuán)）有限公司為恒泰證券實(shí)際控制人。

恒泰證券資產(chǎn)管理的業(yè)務(wù)范圍為證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)發(fā)行的券商集合資產(chǎn)管理計(jì)劃、單一資產(chǎn)管理計(jì)劃。其產(chǎn)品類別為適合不同投資風(fēng)險(xiǎn)取向客戶的系列投資產(chǎn)品，主要包括純債固收產(chǎn)品、固收+產(chǎn)品、FOF產(chǎn)品、權(quán)益產(chǎn)品、混合型產(chǎn)品、衍生品投資產(chǎn)品等。

2023年金融界舉辦的第十二屆“金智獎(jiǎng)”年度評(píng)選中，恒泰證券資管部榮獲“杰出固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)獎(jiǎng)”和“杰出投資經(jīng)理獎(jiǎng)”。2023年恒泰證券榮獲東方財(cái)富主辦的東方財(cái)富私募風(fēng)云榜“最佳投資者教育獎(jiǎng)”。在萬(wàn)得資訊發(fā)布的“2023年券商集合資管產(chǎn)品業(yè)績(jī)榜”中，“恒泰穩(wěn)健匯富2號(hào)集合資產(chǎn)管理計(jì)劃”在同類產(chǎn)品中綜合排名位列第4名；“恒泰5G萬(wàn)物互聯(lián)”在同類產(chǎn)品中位列第5名。2024年，恒泰資管債券型集合資管計(jì)劃一季度平均絕對(duì)收益2.1%，位列全行業(yè)第四位。

“受人之托，代人理財(cái)”始終是資管行業(yè)的至上宗旨，在大資管時(shí)代背景下，堅(jiān)守初心，與投資人同心同行，共生共贏，堅(jiān)持以內(nèi)在價(jià)值驅(qū)動(dòng)長(zhǎng)期發(fā)展是每個(gè)資管人的使命。

近日，恒泰證券資產(chǎn)管理部總經(jīng)理陳旭接受財(cái)聯(lián)社專訪表示，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)作為券商重要的牌照業(yè)務(wù)之一，與投資人的利益棲息與共，作為財(cái)富管理端的策略提供者，恒泰證券資管謀求發(fā)展的根本要點(diǎn)就是把服務(wù)策略做扎實(shí)，對(duì)此，恒泰資管提出包括投研能力在內(nèi)的四大能力建設(shè)，唯有苦修內(nèi)功，不斷提升專業(yè)能力，才能夠在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中獲得一席之地。

與此同時(shí)，隨著2023年初北京金融街集團(tuán)正式控股成為恒泰證券的實(shí)際控制人，北京金融街集團(tuán)在核心人員、資本實(shí)力、主體信用、項(xiàng)目資源等方面給恒泰證券注入了新的生命力，也提出了新的要求，“再創(chuàng)業(yè)，新發(fā)展”既是金融街集團(tuán)當(dāng)前的任務(wù)，也是恒泰證券資管的重塑目標(biāo)。

陳旭表示，未來(lái)恒泰資管將充分利用股東金融街集團(tuán)強(qiáng)大的不動(dòng)產(chǎn)資源和集團(tuán)內(nèi)部投研協(xié)同機(jī)制，結(jié)合自身資源稟賦，確定以固定收益產(chǎn)品和資產(chǎn)證券化兩大核心業(yè)務(wù)為雙輪驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略，打造恒泰資管特色品牌。

01

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扎實(shí)打磨投研內(nèi)功，走差異化發(fā)展道路

在大資管時(shí)代，券商資管直接面對(duì)著各類資管機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)，唯有苦修內(nèi)功，不斷提升專業(yè)能力，才能夠在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中獲得一席之地。

“對(duì)于恒泰資管團(tuán)隊(duì)，我們提出的專業(yè)能力至少有四個(gè)方面，其中最關(guān)鍵的就是投研能力，其次產(chǎn)品研發(fā)、客戶開發(fā)以及運(yùn)營(yíng)能力也很重要?！标愋癖硎?。

資管團(tuán)隊(duì)的投研能力建設(shè)，關(guān)鍵在于如何在信息轟炸時(shí)代，挖掘有價(jià)值的信息，把握宏觀發(fā)展趨勢(shì)，對(duì)微觀主體進(jìn)行深度研究，并在大類資產(chǎn)配置中挖掘超額收益。

“當(dāng)前恒泰資管主要結(jié)合自身資源稟賦，確定以固定收益產(chǎn)品和資產(chǎn)證券化兩大核心業(yè)務(wù)為雙輪驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略，打造恒泰資管特色品牌?！?陳旭表示。在固收投研方面，恒泰資管充分利用母公司金融街集團(tuán)的整體協(xié)同優(yōu)勢(shì)，與系統(tǒng)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)如長(zhǎng)城保險(xiǎn)、新華基金等公司建立了定期的宏觀經(jīng)濟(jì)研討機(jī)制，并充分利用自身研究所資源和高校研究資源，對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)、利率市場(chǎng)、地方政府債務(wù)問(wèn)題進(jìn)行了深度研究，將研究成果直接應(yīng)用于投資決策，從體制機(jī)制上促進(jìn)投研的有機(jī)融合，恒泰資管團(tuán)隊(duì)過(guò)硬的投研背景，對(duì)細(xì)化領(lǐng)域，尤其是城投債的主動(dòng)管理能力在持續(xù)提升。在產(chǎn)品投資策略方面，恒泰資管綜合運(yùn)用票息、杠桿、久期，收益率曲線等策略，充分挖掘信用利差、期限利差、品種利差，并通過(guò)騎乘策略提升凈值增速。此外，通過(guò)對(duì)宏觀、政策、行業(yè)、區(qū)域等方面的深入研究，左側(cè)布局，右側(cè)快速反應(yīng)，守正出奇，不讓累土，持盈恒泰。另外，風(fēng)控、合規(guī)保駕護(hù)航，嚴(yán)守底線，行穩(wěn)致遠(yuǎn)；交易、運(yùn)營(yíng)精益求精，不放過(guò)任何降低成本、提高效率的改進(jìn)空間，涓涓細(xì)流，匯聚成海。

陳旭表示，得益于團(tuán)隊(duì)的綜合投研能力，恒泰資管的固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)在2023年一季度，就較早的給出了兩個(gè)重要的判斷：一是十年期國(guó)債收益率已經(jīng)具備相當(dāng)配置價(jià)值，當(dāng)時(shí)的收益率為2.9%（當(dāng)前為2.14%）；二是，短期內(nèi)地方城投債的整體信用風(fēng)險(xiǎn)可控。當(dāng)時(shí)，中央還沒(méi)有出臺(tái)35號(hào)文和一攬子的化債政策，得益于對(duì)細(xì)分領(lǐng)域的投研把握，恒泰資管抓住了本輪債券牛市的紅利和個(gè)券的超額收益，為投資人帶來(lái)了豐厚的回報(bào)。2024年，恒泰資管債券型集合資管計(jì)劃一季度平均絕對(duì)收益2.1%，位列全行業(yè)第四位。

02

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產(chǎn)品研發(fā)、客戶開發(fā)以及運(yùn)營(yíng)能力不可或缺

此外，恒泰資管對(duì)產(chǎn)品研發(fā)能力也非常重視。陳旭認(rèn)為，“優(yōu)秀的產(chǎn)品設(shè)計(jì)，是投資業(yè)績(jī)的前提保證，而很多資管產(chǎn)品投資表現(xiàn)不佳，并非投資經(jīng)理水平不夠或投研能力不到位，而是在產(chǎn)品設(shè)計(jì)中存在缺陷”。

為盡量避免在產(chǎn)品設(shè)計(jì)中出現(xiàn)“原罪”，恒泰資管要求產(chǎn)品設(shè)計(jì)的崗位必須動(dòng)態(tài)更新和研究全市場(chǎng)同類產(chǎn)品的信息，充分調(diào)研目標(biāo)客群的投資需求?！拔覀?cè)诋a(chǎn)品立項(xiàng)環(huán)節(jié)，增加合規(guī)、風(fēng)控、投資、市場(chǎng)、運(yùn)營(yíng)等崗位進(jìn)行充分論證，盡量做到每個(gè)細(xì)節(jié)最優(yōu)，最大限度為投資提供便利，甚至即使相同的投資策略，不同發(fā)行渠道，產(chǎn)品的設(shè)計(jì)細(xì)節(jié)也會(huì)有所不同”。

與此同時(shí)，陳旭也很看重資管團(tuán)隊(duì)成員的資金渠道管理和大客戶開發(fā)能力。在他看來(lái)，如果資金來(lái)源穩(wěn)定，則投資經(jīng)理可以在杠桿運(yùn)用、資產(chǎn)布局、久期策略中擁有極大的發(fā)揮空間，可以創(chuàng)造出更高的投資回報(bào)。

恒泰證券至今走過(guò)了30余年的發(fā)展征程，在全國(guó)已有超過(guò)100家營(yíng)業(yè)部分支機(jī)構(gòu)，積累了豐富的零售業(yè)務(wù)資源。“每個(gè)營(yíng)業(yè)部經(jīng)過(guò)嚴(yán)格的市場(chǎng)考核和洗禮，穩(wěn)定的客戶資源為恒泰資管業(yè)務(wù)的發(fā)展提供了天然的保障”。

恒泰證券對(duì)客戶的重視程度很高。陳旭表示，對(duì)于內(nèi)部零售渠道的客戶，恒泰資管會(huì)設(shè)有專門的服務(wù)部門，將這類客戶作為重要的“大客戶”來(lái)對(duì)待，對(duì)協(xié)同合作機(jī)制、快速響應(yīng)與服務(wù)、專業(yè)輸出與賦能等方面進(jìn)行專崗、專職、專業(yè)化運(yùn)作。以“相呴相濟(jì)，玉汝于成”為主題，形成資管業(yè)務(wù)和零售業(yè)務(wù)相濡以沫，協(xié)同共生的格局。

除此以外，金融街集團(tuán)雄厚的資金實(shí)力、恒泰證券自有資金的大力支持、外部三方渠道、銀行渠道、保險(xiǎn)、信托、企業(yè)等大客戶都是恒泰資管重要的資金來(lái)源。

此外，陳旭表示，恒泰資管作為專業(yè)的資管團(tuán)隊(duì)，提出了“精益求精，向細(xì)節(jié)要效益”的運(yùn)營(yíng)能力要求，對(duì)每個(gè)涉及運(yùn)營(yíng)流程的效率和質(zhì)量提出量化要求，對(duì)托管費(fèi)率、活期費(fèi)率、資金成本等直接影響投資業(yè)績(jī)的關(guān)鍵指標(biāo)設(shè)定標(biāo)準(zhǔn)化要求，同時(shí)對(duì)于監(jiān)管報(bào)送、信息披露、產(chǎn)品估值等后臺(tái)運(yùn)營(yíng)提出零差錯(cuò)要求?！百Y管的運(yùn)營(yíng)需要多崗位、多部門的密切配合，運(yùn)營(yíng)效率的高低會(huì)直接影響到投資效果?！?/p>

陳旭坦言，在大資管時(shí)代，券商資管最大的差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，來(lái)自于擁有投行牌照的同時(shí)，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和融資標(biāo)的深度的理解能力，也就是說(shuō)資管投行化將是券商資管重要的發(fā)展之路。恒泰資管在投行化的道路上做了不少功課，包括對(duì)全國(guó)重點(diǎn)區(qū)域，重點(diǎn)融資標(biāo)的進(jìn)行了深度調(diào)研和訪談，在對(duì)宏觀趨勢(shì)和微觀主體深度把握的基礎(chǔ)上，進(jìn)行了杠桿、久期、行業(yè)和投資標(biāo)的的布局，為投資人帶來(lái)了豐厚的回報(bào)。 “展望后市，債務(wù)周期的判斷仍然是債市走勢(shì)的關(guān)鍵因素，債務(wù)周期和地產(chǎn)周期下行，貨幣寬松，信用收縮，資產(chǎn)荒延續(xù)，債券牛市的根基依然牢固，宜扶穩(wěn)坐好，不要輕易下車?！?/p>

03

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堅(jiān)守風(fēng)控管理，助力恒泰資管行穩(wěn)致遠(yuǎn)

金融的本質(zhì)是市場(chǎng)主體利用金融工具整合資金資源的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，這就要求金融具有雙重屬性。而資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，恰恰就是用合法、合規(guī)的金融工具匯聚社會(huì)資金，投向與資金屬性相匹配的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，同時(shí)利用金融機(jī)構(gòu)自身的專業(yè)性，進(jìn)一步助力經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的發(fā)展，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)資金方與資產(chǎn)方的雙贏。

陳旭對(duì)風(fēng)控管理的信念頗深。在他看來(lái)，資管業(yè)務(wù)的本質(zhì)屬性就要求金融機(jī)構(gòu)從本源出發(fā)，以合規(guī)和風(fēng)險(xiǎn)控制為基礎(chǔ)，以確保投資人的利益為基本出發(fā)點(diǎn)，以自身專業(yè)性促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

隨著資管新規(guī)的發(fā)布，資產(chǎn)管理行業(yè)在陣痛中重生。截止2024年6月，私募資管規(guī)模下降到12.72萬(wàn)億，較2018年6月降幅已超過(guò)100%。

“大潮退去，誰(shuí)在裸泳一目了然”，陳旭表示，在全行業(yè)規(guī)范重塑的過(guò)程中，只有那些堅(jiān)持合規(guī)和風(fēng)控底線、堅(jiān)持投資者利益至上的金融機(jī)構(gòu)才能夠活下來(lái)，才能夠有機(jī)會(huì)把握新一輪中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的紅利。

2023年初，隨著金融街集團(tuán)成為恒泰證券的實(shí)際控制人后，也把自身的合規(guī)和風(fēng)控要求納入到對(duì)恒泰證券的管理中，恒泰資管業(yè)務(wù)建立了完備的董事會(huì)、經(jīng)營(yíng)層、專業(yè)委員會(huì)、部門間、部門內(nèi)合規(guī)風(fēng)控五級(jí)質(zhì)控體系，在整個(gè)風(fēng)控管理環(huán)節(jié)，恒泰資管堅(jiān)持投資人利益至上原則，確保各項(xiàng)業(yè)務(wù)嚴(yán)格按照監(jiān)管規(guī)定，堅(jiān)持投資前充分論證、投資中堅(jiān)持程序、投資后加強(qiáng)管理的“三步走”，對(duì)待合規(guī)問(wèn)題堅(jiān)決一票否決，對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，做到風(fēng)險(xiǎn)可識(shí)別、可量化。在恒泰資管團(tuán)隊(duì)里，合規(guī)和風(fēng)控并非是業(yè)務(wù)發(fā)展的制約因素，恰恰相反，合規(guī)和風(fēng)控是用自身的專業(yè)能力，為業(yè)務(wù)的發(fā)展保駕護(hù)航，成為業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的助推動(dòng)力。

04

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資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)前景廣闊

資管業(yè)務(wù)的發(fā)展，離不開充分借助外力支持，離不開把握大勢(shì)順勢(shì)而為，離不開與投資人的同心同行。 2023年10月的中央金融工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要堅(jiān)定不移走中國(guó)特色金融發(fā)展之路，加快建設(shè)中國(guó)特色現(xiàn)代金融體系，不斷滿足經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展和人民群眾日益增長(zhǎng)的金融需求，不斷開創(chuàng)新時(shí)代金融工作新局面。國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)，需緊緊圍繞中央金融工作會(huì)議精神，把握新時(shí)代金融的使命和目標(biāo)，順勢(shì)而為，方能行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

陳旭表示，恒泰證券資管除傳統(tǒng)的代客理財(cái)業(yè)務(wù)外，還擁有寶貴的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)資格。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，我國(guó)擁有300萬(wàn)億的國(guó)有資產(chǎn)，可以證券化的資產(chǎn)約30萬(wàn)億，已經(jīng)證券化的不到2.7萬(wàn)億，前景極其廣闊。

“資產(chǎn)證券化是解決中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展資金來(lái)源，也是化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要金融工具”，陳旭稱，恒泰證券背靠北京市西城區(qū)國(guó)資委旗下的金融街集團(tuán)，在股東支持方面將擁有優(yōu)秀的文化傳承和雄厚的資本實(shí)力，金融街集團(tuán)所擁有的豐富的不動(dòng)產(chǎn)資源和產(chǎn)業(yè)管理才能，也可在后地產(chǎn)時(shí)代，和恒泰資管的金融資源有機(jī)結(jié)合，成為未來(lái)金融街集團(tuán)全新的戰(zhàn)略組合，為恒泰證券資管的未來(lái)發(fā)展提供了重要的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

2024年6月，財(cái)聯(lián)社首屆“財(cái)富管理·華尊獎(jiǎng)”，恒泰證券榮膺“2024最佳客戶體驗(yàn)獎(jiǎng)”，是對(duì)全體恒泰資管人的最佳褒獎(jiǎng)。未來(lái)，恒泰資管將珍視投資人的信任，與投資人同心同行，為投資人持續(xù)創(chuàng)造價(jià)值！