財(cái)聯(lián)社7月22日訊（研究員 陳侃迪）近日，國內(nèi)多家期貨交易所同時發(fā)文，將從2024年10月25日起對部分期貨和期權(quán)交易征收申報(bào)費(fèi)。

據(jù)了解，該新規(guī)對市場的短線交易或起到限制作用，不少私募交易員及期貨短線交易者對此異常關(guān)注。

從此次交易所新規(guī)的內(nèi)容來看，都相約提到了對一些品種收取申報(bào)費(fèi)。例如，大商所發(fā)布顯示，自2024年10月25日交易時（即10月24日晚夜盤）起對聚氯乙烯、聚丙烯、乙二醇、苯乙烯、焦炭等十多個期貨合約及全部期權(quán)合約收取申報(bào)費(fèi)。

內(nèi)容還顯示，申報(bào)費(fèi)按日收取，期貨合約申報(bào)費(fèi)按合約統(tǒng)計(jì)，期權(quán)合約申報(bào)費(fèi)按合約月份統(tǒng)計(jì)。各期貨、期權(quán)合約收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)如下：合約申報(bào)費(fèi)=∑（客戶或者非期貨公司會員當(dāng)日在合約上各檔位信息量×該檔位收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)）。

什么是申報(bào)費(fèi)？如何收?。坑泻斡绊?

對于此次的新規(guī)，有部分投資者尚未理解何為申報(bào)費(fèi)以及相應(yīng)的細(xì)則。

有業(yè)內(nèi)人士指出，“所謂申報(bào)費(fèi)是指投資者在對期貨和期權(quán)合約進(jìn)行報(bào)單、撤單、詢價等交易指令時所產(chǎn)生的費(fèi)用。通俗點(diǎn)說申報(bào)費(fèi)就是掛單、撤單費(fèi)用，只要交易者把單子掛出去，不管最后是撤單還是成交，就需付出相應(yīng)申報(bào)費(fèi)。”

“而申報(bào)費(fèi)的公式，信息量*檔位收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，其中信息量指的是報(bào)單、撤單、詢價等交易指令筆數(shù)之和，檔位收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)則是指信息量超過一定數(shù)量（4000筆或更高）后會根據(jù)檔位調(diào)整的收費(fèi)規(guī)則?！鄙鲜鋈耸垦a(bǔ)充。

從期貨市場的基本交易規(guī)則來看，普通的人工交易或難以達(dá)到每日4000筆的報(bào)單或者成交操作，較為低頻的量化期貨策略也難以達(dá)到，因此該規(guī)則針對的就是量化高頻交易策略。同時，公募基金中只有低頻交易，因此所有從事高頻交易的都是私募基金。

“申報(bào)行為本身會產(chǎn)生一定成本，通過收取申報(bào)費(fèi)不僅可以覆蓋這些成本，還有利于信息統(tǒng)計(jì)和強(qiáng)化監(jiān)管效能?！?東亞期貨首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家景川表示，對我國而言，期權(quán)業(yè)務(wù)起步較晚，初期采取減收或免收政策以促進(jìn)市場發(fā)展。

隨著業(yè)務(wù)量逐漸趨于正常，恢復(fù)收費(fèi)是市場成熟的標(biāo)志。景川補(bǔ)充道，限制量化交易通過增加高頻交易成本，可以有效抑制可能引發(fā)的市場虛假申報(bào)和大量頻繁報(bào)撤單等異常交易行為，從而維護(hù)各參與主體的合法權(quán)益。

響應(yīng)《證券市場程序化交易管理規(guī)定》，高頻策略或難以存活

財(cái)聯(lián)社注意到，期貨交易所這一新規(guī)的出臺或是為了響應(yīng)此前證監(jiān)會的“降頻降速”發(fā)聲。7月10日，中國證監(jiān)會發(fā)文表示，下一步，中國證監(jiān)會將持續(xù)加強(qiáng)程序化交易監(jiān)測，推動高頻交易降頻降速，研究明確對高頻量化交易額外收取流量費(fèi)、撤單費(fèi)等標(biāo)準(zhǔn)。

“事實(shí)上，從去年底開始，對于量化的嚴(yán)監(jiān)管政策就一直在推進(jìn)”，一位從事量化高頻的研發(fā)人員雷某向財(cái)聯(lián)社稱，隨著《證券市場程序化交易管理規(guī)定》的逐步落地，高頻類的策略基本難以維續(xù)，如果公司還想存活下去，只有策略轉(zhuǎn)型一條路可走。

根據(jù)中國中國證監(jiān)會公布數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月底，全市場高頻交易賬戶1600余個，年內(nèi)下降超過20%，觸及異常交易監(jiān)控標(biāo)準(zhǔn)的行為在過去3個月下降近6成。

據(jù)了解，目前市場上交易速度最快的就屬期貨類的高頻交易，相關(guān)的數(shù)據(jù)分析往往在微秒甚至納秒的級別上展開。

“此外，量化高頻的前期投入非常大，相關(guān)機(jī)械設(shè)備、程序員、策略測試費(fèi)用等都需要百萬級別的啟動資金”，研發(fā)人員雷某進(jìn)一步解釋到，以開發(fā)某期貨交易所的一個品種策略為例，首先需要在交易所附近托管設(shè)備，從物理上縮短報(bào)單和成交的時間，哪怕只是提高幾微秒的時間也可以大大增強(qiáng)策略的獲利能力。其次要針對該品種進(jìn)行策略測試，而測試環(huán)節(jié)必須用真金白銀來做，僅這一環(huán)節(jié)一個品種一個星期所消耗的資金就在5到6萬元左右。

“除了這些費(fèi)用，還要需要購買期貨交易所的多檔行情，否則交易速度會降低，而僅一家期貨交易所一年的多檔行情費(fèi)用就高達(dá)十幾萬”，雷某說，現(xiàn)在公司取消高頻策略的交易，等于之前的投入全都打了水漂。

財(cái)聯(lián)社從參與市場交易的人士處獲悉，受監(jiān)管以及市場對量化的限制，目前有不少相關(guān)量化產(chǎn)品出現(xiàn)虧損，甚至出現(xiàn)產(chǎn)品清盤的情況，而這些量化產(chǎn)品并非都是高頻策略。

根據(jù)私募排排網(wǎng)上的數(shù)據(jù)顯示，今年以來有公布量化CTA產(chǎn)品凈值的私募基金中，共有607只產(chǎn)品，其中有376只產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)正收益，占比達(dá)62%。

對于新規(guī)后的市場，有私募從業(yè)人員預(yù)計(jì)，在期貨交易所施行該申報(bào)費(fèi)新規(guī)后，量化高頻策略基本不會再運(yùn)行。從業(yè)人員坦言，“一般而言，手續(xù)費(fèi)會占到高頻交易總成本的80%以上，高頻交易本來就是薄利多銷類型，盈虧比并不高，手續(xù)費(fèi)稍微多收一些策略就會大幅虧損?！?/p>