財(cái)聯(lián)社7月15日訊（研究員 陳侃迪）上周四，鄭商所就瓶片期貨合約及業(yè)務(wù)細(xì)則公開征求意見。從已上市的化工類期貨品種來看，瓶片期貨屬于聚酯產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)的一員，其上游原料為對(duì)苯二甲酸（PTA）和乙二醇（MEG）。

對(duì)于該品種的上市，鄭商所相關(guān)負(fù)責(zé)人向媒體介紹，瓶片是瓶級(jí)聚酯切片的簡(jiǎn)稱，主要用作瓶類包裝，廣泛應(yīng)用于飲料、食品、日化等行業(yè)，主要原料為PTA和乙二醇。我國(guó)是全球最大的瓶片生產(chǎn)、消費(fèi)和出口國(guó)，近年來瓶片產(chǎn)能也實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。上市瓶片期貨，將進(jìn)一步完善聚酯板塊期貨品種體系，為產(chǎn)業(yè)企業(yè)提供風(fēng)險(xiǎn)管理工具及遠(yuǎn)期價(jià)格參考。

根據(jù)公布的征求意見稿顯示，瓶片期貨合約交易代碼為PR，交易單位為15噸/手，最小變動(dòng)價(jià)位為2元/噸，每日價(jià)格波動(dòng)限制為上一交易日結(jié)算價(jià)的±4%，最低交易保證金為合約價(jià)值的5%，合約交割月份為1~12月，最后交易日和最后交割日分別為合約交割月份第10個(gè)和第13個(gè)交易日。

在交割標(biāo)準(zhǔn)方面，瓶片期貨基準(zhǔn)交割品為滿足國(guó)標(biāo)（GB/T 17931-2018）食品包裝用優(yōu)等品標(biāo)準(zhǔn)的水瓶級(jí)聚酯切片，無替代交割品。

對(duì)于大部分投資者而言，化工品類期貨或是市場(chǎng)中最較為難懂的期貨品種，故財(cái)聯(lián)社特整理相關(guān)資料及介紹供投資者參閱。

聚酯瓶片供給端高度集中，“四大家”產(chǎn)能占全行業(yè)80%

對(duì)于聚酯瓶片的國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈，中國(guó)化工經(jīng)濟(jì)技術(shù)發(fā)展中心發(fā)布的《中國(guó)石油和化工大宗產(chǎn)品年度報(bào)告》（以下簡(jiǎn)稱年度報(bào)告）中詳細(xì)顯示，聚酯瓶片具備安全、高透明、材質(zhì)輕、便于攜帶運(yùn)輸、環(huán)保等優(yōu)點(diǎn)，被廣泛應(yīng)用于軟飲料、乳制品、食用油、調(diào)味品等民生行業(yè)，在酒類、日化、電子產(chǎn)品、醫(yī)療醫(yī)藥、現(xiàn)場(chǎng)制作飲品、生鮮果蔬等新興應(yīng)用領(lǐng)域占有率也穩(wěn)步提升。

據(jù)了解，目前中國(guó)已成為全球最大的瓶片生產(chǎn)國(guó)。截至2023年底，國(guó)內(nèi)瓶片產(chǎn)能1661萬(wàn)噸，占全球總產(chǎn)能的42.2%，產(chǎn)能增速超30%。

我國(guó)瓶片企業(yè)共有15家，主要分布在江蘇、海南、重慶、廣東和浙江等地，產(chǎn)能占比分別為37.9%、15.7%、10.8%、10.5%和7.2%。上述五個(gè)地區(qū)產(chǎn)能合計(jì)1365萬(wàn)噸，占全國(guó)總產(chǎn)能的82.20%。

而在其定價(jià)方面，有業(yè)內(nèi)人士指出，“2014-2023 年聚酯瓶片價(jià)格與原料成本的相關(guān)系數(shù)高達(dá) 0.94，屬于成本驅(qū)動(dòng)型的油化工品種。此外，其上游產(chǎn)能集中度較高，CR4（行業(yè)集中度指標(biāo)）占比高達(dá)74%。”

從行業(yè)分布來看，國(guó)內(nèi)聚酯瓶片行業(yè)主要的龍頭企業(yè)為“四大家”，分別是江蘇三房巷聚材股份有限公司、逸盛石化有限公司、華潤(rùn)化學(xué)材料科技股份有限公司、萬(wàn)凱新材料股份有限公司。近年“四大家”擴(kuò)產(chǎn)規(guī)模較大，隨著大廠產(chǎn)能陸續(xù)投放，中國(guó)瓶片產(chǎn)業(yè)集中度進(jìn)一步提高，2023年中國(guó)瓶片產(chǎn)業(yè)CR4達(dá)到7成。廣金期貨認(rèn)為，后期中國(guó)聚酯瓶片產(chǎn)能將進(jìn)一步提高，產(chǎn)業(yè)高度集中的特點(diǎn)將愈發(fā)顯著。

按生產(chǎn)數(shù)量統(tǒng)計(jì)，公開資料顯示，截至2023年，“四大家”總產(chǎn)能均超過百萬(wàn)噸，分別是逸盛石化330萬(wàn)噸（分海南和大連兩個(gè)廠區(qū)）、三房巷350萬(wàn)噸、華潤(rùn)化學(xué)330萬(wàn)噸（分常州、珠海和江陰三個(gè)廠區(qū)）和萬(wàn)凱新材料300萬(wàn)噸（分浙江和重慶兩個(gè)廠區(qū)）。

若按全行業(yè)產(chǎn)能占比來算，三房巷為21.1%、華潤(rùn)和逸盛石化均為19.9%，萬(wàn)凱為18.1%，“四大家”總體占比超80%。

在生產(chǎn)工藝上，瓶片生產(chǎn)的主要原料則為PTA和乙二醇（MEG），生產(chǎn)1噸瓶片需要約0.855噸PTA和0.332噸MEG。

同時(shí)，國(guó)內(nèi)瓶片產(chǎn)品以水瓶片為主。2023年，水瓶片產(chǎn)量749萬(wàn)噸，占比57.2%；熱灌裝瓶片產(chǎn)量171萬(wàn)噸，占比13.1%；碳酸瓶片產(chǎn)量260萬(wàn)噸，占比19.8%，油瓶片產(chǎn)量130萬(wàn)噸，占比9.9%。

全球供需格局轉(zhuǎn)變，中國(guó)為最大生產(chǎn)國(guó)之一

從全球的供需格局來看，據(jù)彭博數(shù)據(jù)顯示，2023年聚酯瓶片全球產(chǎn)能主要集中在亞洲、北美和歐洲地區(qū)，產(chǎn)能占比分別為57.8%、15.1%和11.8%，這三個(gè)地區(qū)產(chǎn)能約占全球產(chǎn)能的85%。

其中亞洲是近10年來聚酯瓶片行業(yè)發(fā)展最快的地區(qū)；歐美地區(qū)為傳統(tǒng)的聚酯瓶片發(fā)源地和產(chǎn)地，不過隨著產(chǎn)業(yè)格局和消費(fèi)區(qū)域的轉(zhuǎn)變，消費(fèi)量未見明顯增長(zhǎng)，因此歐美地區(qū)新投產(chǎn)能不多，一些舊產(chǎn)能逐步退出。從聚酯瓶片產(chǎn)能分布國(guó)家來看，2022年產(chǎn)能排在前四的國(guó)家為中國(guó)、美國(guó)、印度和韓國(guó)，約占全球產(chǎn)能的55%。

此外，根據(jù)CCF（化纖信息網(wǎng)）數(shù)據(jù)，到2023年，中國(guó)占世界瓶片出口量的40%以上。2023年中國(guó)聚酯瓶片出口預(yù)估達(dá)452.2萬(wàn)噸，占國(guó)內(nèi)產(chǎn)量的34%；進(jìn)口預(yù)估為5萬(wàn)噸。中國(guó)聚酯瓶片出口目的地非常廣泛，超過100個(gè)國(guó)家和地區(qū)，其中俄羅斯、印度、阿聯(lián)酋、菲律賓、印尼是2023年中國(guó)聚酯瓶片的五大出口國(guó)，它們占總出口量的21.2%，這也表明中國(guó)瓶片出口地理集中度較低。

多個(gè)國(guó)家開啟反傾銷措施，中國(guó)出口逆勢(shì)增長(zhǎng)

而隨著中國(guó)在聚酯瓶片上的供應(yīng)占比全球第一，近幾年卻有不少國(guó)家針對(duì)該品種開啟反傾銷政策。

有產(chǎn)業(yè)內(nèi)的專業(yè)人士向財(cái)聯(lián)社表示，“面對(duì)歐盟、韓國(guó)、墨西哥等國(guó)家和地區(qū)的反傾銷措施，中國(guó)聚酯瓶片出口受到一定影響，然而這些影響相對(duì)有限，并未能顯著阻礙中國(guó)聚酯產(chǎn)品的國(guó)際貿(mào)易流動(dòng)。”

值得注意的是，這些反傾銷舉措主要改變了聚酯瓶片的貿(mào)易流向，而非總量。該專業(yè)人士還表示，事實(shí)上，2023年中國(guó)聚酯瓶片的出口總量依然達(dá)到了驚人的455萬(wàn)噸，出口市場(chǎng)也呈現(xiàn)多元化趨勢(shì)，其中僅俄羅斯和印度占比較大。

國(guó)泰君安期貨首席分析師張馳在研究報(bào)告中指出，“針對(duì)性地選取歐盟、韓國(guó)、墨西哥對(duì)中國(guó)聚酯瓶片的反傾銷措施和調(diào)查進(jìn)行梳理分析發(fā)現(xiàn)，歐盟的反傾銷措施對(duì)中國(guó)聚酯瓶片出口的邊際影響有限。對(duì)歐盟傳統(tǒng)國(guó)家，本輪反傾銷調(diào)查的影響已經(jīng)體現(xiàn)的相對(duì)充分，中國(guó)出口進(jìn)一步受到?jīng)_擊的余量已經(jīng)不多。對(duì)出口波蘭、立陶宛等國(guó)，出口量預(yù)計(jì)較2022-2023年下降，但是總體仍然會(huì)保留可觀的出口量?！?/p>

張馳表示，韓國(guó)已經(jīng)成為瓶片轉(zhuǎn)口貿(mào)易中最重要的中轉(zhuǎn)站之一，當(dāng)下聚酯瓶片的供需格局決定了其在對(duì)中國(guó)聚酯瓶片反傾銷的意愿和能力上都相對(duì)有限。墨西哥的反傾銷調(diào)查存在一些即期影響，但南美其他國(guó)家已經(jīng)部分補(bǔ)充，且出口墨西哥對(duì)中國(guó)總體出口的影響較小。綜合來看，中國(guó)瓶片出口到墨西哥的量受到墨西哥本地裝置動(dòng)態(tài)，美國(guó)需求和反傾銷政策的共同影響。

他總結(jié)到，從全球供需的角度來看，中國(guó)瓶片裝置的生產(chǎn)成本基本是全球最低的，海外最大的需求區(qū)域，尤其是美國(guó)在趨勢(shì)上長(zhǎng)期需要依靠進(jìn)口來滿足區(qū)域內(nèi)需求，這就導(dǎo)致各類的反傾銷政策或者調(diào)查難以長(zhǎng)期限制中國(guó)瓶片的出口，更多是起到改變貿(mào)易的流向，增加轉(zhuǎn)口、運(yùn)輸距離等中間環(huán)節(jié)的成本。