財(cái)聯(lián)社7月14日訊（記者 閆軍）ETF產(chǎn)品憑借其交易和金融屬性，成為財(cái)富管理客戶資產(chǎn)配置的重要工具，也成為權(quán)益市場(chǎng)中的增量擔(dān)當(dāng)，因此，當(dāng)下券商、基金公司尤為重視ETF的發(fā)展。

7月12日，在海通證券和財(cái)聯(lián)社聯(lián)合舉辦的第二屆e海通財(cái)指數(shù)節(jié)暨ETF精英挑戰(zhàn)賽發(fā)布儀式上，海通證券私人金融部總經(jīng)理助理王婧與嘉實(shí)基金指數(shù)投資部負(fù)責(zé)人劉珈吟、國(guó)聯(lián)安基金量化投資部總經(jīng)理章椹元、海富通基金指數(shù)專家成鈞，共同探討指數(shù)投資如何為財(cái)富管理客戶提供資產(chǎn)配置服務(wù)。

支招ETF交易策略：波段操作、多資產(chǎn)配置

章椹元表示，在高波動(dòng)市場(chǎng)環(huán)境下，ETF整體交易費(fèi)用比股票低，使用好ETF工具交易屬性投資更具優(yōu)勢(shì)。

具體操作上，首先，建議長(zhǎng)期持有再加上波段操作。投資者可以在各類權(quán)益類ETF中選出自己長(zhǎng)期看好的賽道進(jìn)行投資，比如符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)的“硬科技”，可以將資產(chǎn)的50%配置在具有長(zhǎng)期投資價(jià)值的產(chǎn)品上，在長(zhǎng)期持有配置的基礎(chǔ)上進(jìn)行波段操作，即根據(jù)市場(chǎng)行情進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整。

“動(dòng)態(tài)調(diào)整并不是在市場(chǎng)上某個(gè)主題漲得特別好的時(shí)候沖進(jìn)入，而是進(jìn)行逆向操作?！闭麻┰榻B，當(dāng)投資者持有的產(chǎn)品在短期有20%到30%的漲幅時(shí)候，建議投資者將原有的持倉(cāng)進(jìn)行部分止盈，等待到合適的買點(diǎn)時(shí)再恢復(fù)至原來(lái)的倉(cāng)位。

誠(chéng)然，“高拋低吸”是理想狀態(tài)，如果市場(chǎng)處于下行通道，買入后指數(shù)依然下跌，該怎么辦？章椹元表示，如果是堅(jiān)定長(zhǎng)期看好所投賽道的話，建議投資者可以把空余資金再做20%的加倉(cāng)，當(dāng)有一波反彈，或者反彈至初始點(diǎn)位的時(shí)候進(jìn)行止盈了結(jié)。在目標(biāo)設(shè)置上，三年積累20%的超額收益是比較合理的。

劉珈吟介紹了ETF交易方法和策略應(yīng)用。她表示，ETF在資產(chǎn)配置中的應(yīng)用非常廣泛，多資產(chǎn)配置在過(guò)去幾年的市場(chǎng)中較為有效，原因在于市場(chǎng)復(fù)雜多變，投資者很難追上熱點(diǎn)，境內(nèi)外ETF表現(xiàn)有差異，國(guó)內(nèi)ETF類型也沒(méi)有永遠(yuǎn)的“男神”，這就需要引導(dǎo)投資者進(jìn)行組合構(gòu)建，通過(guò)多資產(chǎn)配置分散風(fēng)險(xiǎn)，從而提高投資者體驗(yàn)。

基金公司挑選指數(shù)三要素：容量、業(yè)績(jī)與清晰的投資邏輯

國(guó)內(nèi)A股指數(shù)越來(lái)越多。即使是最簡(jiǎn)單的寬基值數(shù)，除了原來(lái)的上證指數(shù)、滬深300，中證100還有今年推出的中證A50，指數(shù)之間的競(jìng)爭(zhēng)是在競(jìng)爭(zhēng)什么？我們能從指數(shù)的競(jìng)爭(zhēng)升級(jí)中得到什么啟示，相信投資者也很好奇基金公司如何選指數(shù)。

本次圓桌交流上，成鈞分享了作為管理人評(píng)價(jià)與選擇指數(shù)的不同維度與考慮。他表示，指數(shù)的可投資性是核心競(jìng)爭(zhēng)點(diǎn)，一個(gè)優(yōu)秀的指數(shù)應(yīng)該具備大的容量、良好的業(yè)績(jī)和清晰的投資邏輯。

首先，指數(shù)的容量要大，可以買得到，指數(shù)的成分股的流動(dòng)性好。如果一個(gè)ETF產(chǎn)品本身容量不足，持續(xù)處于限購(gòu)狀態(tài)，業(yè)績(jī)?cè)俸靡膊荒芙o投資者轉(zhuǎn)化成收益，這種指數(shù)的并不適合發(fā)行產(chǎn)品。

其次，指數(shù)的過(guò)往業(yè)績(jī)要好。資金都是逐利的，如果過(guò)去業(yè)績(jī)都不好，很難讓人相信未來(lái)會(huì)好。

第三，投資邏輯是否清晰。要能回答為什么按照這個(gè)規(guī)則選出來(lái)的股票能夠賺錢。過(guò)去表現(xiàn)很重要，能夠說(shuō)明背后邏輯也很重要。

深入研究國(guó)際指數(shù)如標(biāo)普500和MSCI全球指數(shù)的編制方法，發(fā)現(xiàn)它們背后的深思熟慮和精細(xì)的策略。比如標(biāo)普500指數(shù)在指數(shù)調(diào)整時(shí)采用的是專家委員會(huì)模式，會(huì)考慮指數(shù)行業(yè)和整個(gè)美股市場(chǎng)行業(yè)權(quán)重的匹配，調(diào)出超配行業(yè)，納入不足的行業(yè)。此外還會(huì)考慮公司基本面情況。MSCI公司的納入因子具有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。納入因子會(huì)考慮到跨境資金的投資限制，成份股的流動(dòng)性和公司治理結(jié)構(gòu)等多重因素。即使是我們通常認(rèn)為的市值指數(shù)，也不是簡(jiǎn)單的選市值最大的公司，而是包含了一些獨(dú)特的投資技巧在其中。

成鈞從國(guó)內(nèi)指數(shù)發(fā)展背景出發(fā)，介紹了國(guó)內(nèi)指數(shù)編制方法的優(yōu)化進(jìn)程?！?020年后對(duì)上證指數(shù)和滬深300做的修正，以及2022年的中證100和今年的A50指數(shù)反映出指數(shù)正在沿著可投資性更強(qiáng)的方向上發(fā)展。海富通基金會(huì)投入更多精力在開(kāi)發(fā)更好的指數(shù)上?！背赦x表示。

兼顧規(guī)模與投資者體驗(yàn)，快、新成為ETF下一程要求

截至今年5月底，滬深兩市ETF規(guī)模達(dá)到2.5萬(wàn)億，ETF在市場(chǎng)波動(dòng)前行，對(duì)于基金公司而言，做大規(guī)模與提高投資的體驗(yàn)同等重要。以今年的紅利ETF為例，基金公司順勢(shì)新發(fā)與持營(yíng)，在板塊業(yè)績(jī)提升的同時(shí)，基金公司也在不斷創(chuàng)新紅利產(chǎn)品的模式，比如持續(xù)分紅，努力提升投資者的獲得感。

在兼顧投資者收益的同時(shí)把規(guī)模做大，國(guó)聯(lián)安基金在半導(dǎo)體ETF上頗有章法，該ETF在2019年成立之時(shí)僅2億，短短5年時(shí)間發(fā)展，最高規(guī)模已經(jīng)超過(guò)250億。章椹元表示，公司在持營(yíng)過(guò)程中，側(cè)重在持有人的分析上，機(jī)構(gòu)客戶與零售客戶有不同需求，國(guó)聯(lián)安基金聚焦在零售客戶上，從產(chǎn)品設(shè)計(jì)、推廣宣傳都將投資者的持有體驗(yàn)作為第一標(biāo)準(zhǔn)。

盡管半導(dǎo)體板塊波動(dòng)較大，但是這一板塊作為硬科技的代表，應(yīng)該是處于長(zhǎng)期看好的領(lǐng)域。因此，在營(yíng)銷推薦時(shí)，國(guó)聯(lián)安將其定義為可長(zhǎng)期持有的底倉(cāng)頭寸，當(dāng)市場(chǎng)上漲時(shí)懂得止盈，在下跌時(shí)保持定投。

劉珈吟則分享了如何應(yīng)對(duì)ETF同質(zhì)化，比如跟蹤滬深300指數(shù)的ETF有十幾只產(chǎn)品，這類產(chǎn)品的規(guī)模擴(kuò)容離不開(kāi)基金公司整體的努力，從基金成立的時(shí)間節(jié)點(diǎn)、先發(fā)優(yōu)勢(shì)、甚至費(fèi)率優(yōu)勢(shì)都可能帶來(lái)發(fā)展的不同。ETF是一個(gè)非常綜合的業(yè)務(wù)，天時(shí)地利之外，還需要產(chǎn)品端、投資運(yùn)營(yíng)端以及后期的陪伴上全方面的配合與努力。

對(duì)于ETF產(chǎn)品的未來(lái)發(fā)展，劉珈吟認(rèn)為，創(chuàng)新和多元化將是關(guān)鍵。

首先，主動(dòng)ETF和跨境細(xì)分行業(yè)ETF可能會(huì)成為未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)。國(guó)內(nèi)ETF市場(chǎng)已經(jīng)形成了寬基ETF為基石，行業(yè)主題策略多點(diǎn)開(kāi)花，跨境產(chǎn)品越來(lái)越火的局面。未來(lái)可以圍繞著投資者需求進(jìn)行產(chǎn)品進(jìn)一步創(chuàng)新，主動(dòng)ETF和跨境細(xì)分行業(yè)ETF值得關(guān)注和布局。

其次，也應(yīng)關(guān)注因子投資策略，如紅利+低波等，為投資者提供更多樣化的選擇。

章椹元?jiǎng)t用“快”和“新”來(lái)概括未來(lái)ETF的前景。

天下武功，唯快不破。快，指的是能夠及時(shí)把握市場(chǎng)熱度，及時(shí)地給出市場(chǎng)的需求，要做到上報(bào)產(chǎn)品快，有前瞻性布局，要比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手更快一步。

新，即產(chǎn)品標(biāo)的創(chuàng)新，一是下沉到更加細(xì)分的行業(yè)、更加細(xì)分表現(xiàn)的板塊，進(jìn)行深度挖掘；二是產(chǎn)品制度上的創(chuàng)新，比如紅利產(chǎn)品可以通過(guò)分紅給個(gè)人投資者帶來(lái)穩(wěn)定的現(xiàn)金流的預(yù)期。

科技板塊的春天是否即將到來(lái)？

在ETF的布局上，除了寬基，主題行業(yè)ETF更加考驗(yàn)基金公司的前瞻性，對(duì)標(biāo)美股，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)科技股同樣抱有期待，但是市場(chǎng)表現(xiàn)似乎并不樂(lè)觀，在當(dāng)下的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，科技股的春天何時(shí)到來(lái)成為關(guān)注的焦點(diǎn)。

對(duì)此，成鈞表示，很多投資者對(duì)科技股感興趣，海富通基金有一只港股通科技ETF，因此在科技板塊有較緊密的跟蹤和研究。成鈞分析了6月科技股表現(xiàn)不盡如人意，主要受到經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期和人民幣匯率波動(dòng)的影響。

對(duì)于未來(lái)科技股的表現(xiàn)，成鈞認(rèn)為存在機(jī)會(huì)，一方面是半年來(lái)看科技股的性價(jià)比在提升，尤其是紅利估值抬升后，科技股的性價(jià)比相對(duì)更好；另一方面，科技股當(dāng)前估值偏低。以港股通科技指數(shù)為例，其和納斯達(dá)克指數(shù)估值差處在歷史較高水平附近。

他指出，恒生科技指數(shù)彭博盈利一致預(yù)期自從今年3月大幅上調(diào)以來(lái)，目前相對(duì)于年初已經(jīng)上調(diào)了20%。此外，隨著港股騰訊、小米、美團(tuán)等科技企業(yè)回購(gòu)，有利于釋放對(duì)科技股的信心，如果回購(gòu)并注銷的話，更有利于提升凈資產(chǎn)收益率。未來(lái)，隨著全球降息周期的開(kāi)啟，流動(dòng)性改善有利于港股整個(gè)估值的提升。