財(cái)聯(lián)社7月23日訊（編輯 俞琪）受厄爾尼諾事件影響，我國(guó)京津冀、甘肅等多個(gè)地區(qū)近日氣溫飆升至40度以上。持續(xù)的極端高溫拉動(dòng)全國(guó)用電需求大幅增長(zhǎng)，部分地區(qū)用電負(fù)荷已相繼創(chuàng)下新高。中電聯(lián)預(yù)計(jì)，23年迎峰度夏期間南方、華東、華中區(qū)域電力供需形勢(shì)偏緊，存在電力缺口。

往年來(lái)看，A股市場(chǎng)一向有“冬炒煤炭夏炒電”的傳統(tǒng)，今年夏季的異常高溫更點(diǎn)燃了市場(chǎng)行情。同時(shí)疊加煤價(jià)下行、相關(guān)政策利好等刺激，自5月起迄今，電力板塊先后跑出杭州熱電、廣西能源、恒盛能源、大連熱電、京能熱力等牛股。

國(guó)泰君安于鴻光在6月26日研報(bào)中表示，市場(chǎng)預(yù)期夏季在高峰時(shí)段高溫將導(dǎo)致電力供應(yīng)緊張，迎峰度夏高溫催化，行業(yè)政策或迎重要時(shí)間窗口。信達(dá)證券研報(bào)認(rèn)為，電力供需矛盾緊張之后電力板塊有望迎來(lái)盈利改善和價(jià)值重估。

▌電力股的“狂歡”與“落寞”：有實(shí)力不如有故事 業(yè)績(jī)好不如名字取得好

早在今年5月，在多項(xiàng)電力改革政策短期內(nèi)相繼發(fā)布的催化下，電力板塊就迎來(lái)了一波大漲。這當(dāng)中最亮眼的當(dāng)屬一舉拿下17天11板的杭州熱電和10天6板的廣西能源。前者股價(jià)在短短一個(gè)月累計(jì)最高漲幅達(dá)195%。飆漲過(guò)后，電力股集體在6月經(jīng)歷調(diào)整，而近期多地極端高溫的消息再度點(diǎn)燃電力股，只不過(guò)這次的故事主角換成了7連板的大連熱電和5天4板的京能熱力。

對(duì)于上述被市場(chǎng)稱(chēng)作“電力妖股”的四家公司，公開(kāi)資料顯示，杭州熱電是一家主營(yíng)工業(yè)園區(qū)熱電聯(lián)產(chǎn)、集中供熱的節(jié)能環(huán)保型企業(yè)。廣西能源主要服務(wù)為電力銷(xiāo)售、發(fā)電、油品銷(xiāo)售等。從經(jīng)營(yíng)分析來(lái)看，兩家均不算純正的電力行業(yè)企業(yè)，杭州熱電營(yíng)收主要來(lái)自于熱電聯(lián)產(chǎn)和煤炭貿(mào)易，廣西能源超七成的業(yè)務(wù)來(lái)自于油品。而大連熱電和京能熱力與發(fā)電則更不搭邊，兩家公司主要收入均來(lái)自于熱力生產(chǎn)及供應(yīng)，與點(diǎn)燃行情的高溫消息的關(guān)聯(lián)度似乎僅有名字中“熱”一字。

（杭州熱電經(jīng)營(yíng)分析圖）

（廣西能源經(jīng)營(yíng)分析圖）

（大連熱電經(jīng)營(yíng)分析圖）

（京能熱力經(jīng)營(yíng)分析圖）

那么，這些公司究竟為何被炒作，進(jìn)一步來(lái)看，杭州熱電股價(jià)狂飆或與虛擬電廠概念相關(guān)。雖然公司多次披露異動(dòng)公告稱(chēng)，無(wú)超超臨界機(jī)組、虛擬電廠、儲(chǔ)能業(yè)務(wù)，但均未抵擋住投資者的熱情。廣西能源此前也表示，目前公司無(wú)超超臨界機(jī)組和虛擬電廠業(yè)務(wù)。

對(duì)于越熱越炒，越炒越熱的大連熱電和京能熱力，前者很大程度上是受到借殼消息刺激。大連熱電此前公告，擬向康輝新材全體股東發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)其合計(jì)持有的康輝新材100%股權(quán)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)恒力石化分拆康輝新材重組上市。本次重組完成后，公司將退出熱電行業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)變?yōu)樾虏牧袭a(chǎn)業(yè)。同時(shí)，市場(chǎng)人士稱(chēng)，京能熱力此前叫華通熱力，后被北京能源集團(tuán)收購(gòu)后改名叫京能熱力，因此炒作背后或仍源于國(guó)資委能源殼及資產(chǎn)注入預(yù)期。

值得注意的是，西南證券研報(bào)表示，今年動(dòng)力煤、光伏上游供需有望繼續(xù)改善，政策端如火電保供、電力市場(chǎng)化改革、容量電價(jià)補(bǔ)償?shù)日哂型铀偻瞥觯?strong>電力板塊或?qū)⒂瓉?lái)業(yè)績(jī)改善。根據(jù)多家公司上半年業(yè)績(jī)預(yù)告，寶新能源預(yù)計(jì)上半年凈利潤(rùn)同比最高增超過(guò)35倍；上海電力和長(zhǎng)青集團(tuán)業(yè)績(jī)最高增速均超17倍；浙能電力預(yù)計(jì)凈利同比最高增近7倍，Q2單季凈利環(huán)比最高增10倍。

然而，這些績(jī)優(yōu)股的股價(jià)卻仍舊一蹶不振，例如業(yè)績(jī)翻超10倍以上的上海電力和寶新能源累計(jì)最大跌幅分別達(dá)20%和13%，可謂踏空了最近兩波的電力股行情。大連熱電上周披露業(yè)績(jī)公告，預(yù)計(jì)上半年凈虧損1億元-1.2億元，Q2單季預(yù)計(jì)最高凈虧損6968萬(wàn)元。對(duì)此，有網(wǎng)友調(diào)侃，“像上海電力等績(jī)優(yōu)股天天跌，業(yè)績(jī)虧損的垃圾股反而天天漲。”

對(duì)于電力股的炒作，有業(yè)內(nèi)分析，在冷門(mén)電力股被炒得風(fēng)生水起背后，往往有人借故事在布局。翻倍的電力股故事多，比如收購(gòu)了清潔能源，或者清潔能源占比較大。其實(shí)清潔能源沒(méi)有這么神，這些故事過(guò)去也講過(guò)，股價(jià)也因此上漲過(guò)，但熱鬧過(guò)后還是回歸沉寂了。現(xiàn)在不過(guò)是再次借題發(fā)揮罷了，并不具有長(zhǎng)期效應(yīng)。

▌虛火過(guò)旺的電力行情還能熱多久？熱浪褪去誰(shuí)還能打？

若從今年市場(chǎng)預(yù)期來(lái)看，在電力細(xì)分板塊中，當(dāng)前最受關(guān)注的既不是風(fēng)電、光伏等綠色能源，也不是傳統(tǒng)的水電，而是被很多人視之為落后產(chǎn)能的火電。根據(jù)鈦媒體公眾號(hào)文章指出，我國(guó)五大央企華能?chē)?guó)際、華電國(guó)際、大唐發(fā)電、國(guó)家電投、國(guó)家能源，占據(jù)了全國(guó)發(fā)電量的近50%。五大央企旗下有5家主要上市公司，即大唐發(fā)電、華能?chē)?guó)際、華電國(guó)際、國(guó)電電力和中國(guó)電力，除了港股上市的中國(guó)電力以外，其他四家都是以火電為主。

業(yè)內(nèi)專(zhuān)家認(rèn)為，短期看，季節(jié)性因素促成電力需求增加，加上煤炭?jī)r(jià)格連續(xù)六個(gè)月環(huán)比下降，火電股半年報(bào)和三季報(bào)有望交出靚麗的成績(jī)單，具備投資價(jià)值。當(dāng)前寶新能源、長(zhǎng)青集團(tuán)、浙能電力等部分企業(yè)的半年度業(yè)績(jī)預(yù)告似乎在很大程度上已經(jīng)驗(yàn)證。浙能電力、寶新能源均在公告中提到，業(yè)績(jī)變動(dòng)原因主要是受益于煤炭?jī)r(jià)格下降，煤電效益有所好轉(zhuǎn)。

中泰證券王瑋嘉等人在7月11日研報(bào)中進(jìn)一步指出，煤價(jià)下行周期火電易出現(xiàn)較高盈利水平?；痣娪^好時(shí)，浙能電力/皖能電力業(yè)績(jī)釋放性顯著更優(yōu)。從待投產(chǎn)火電裝機(jī)容量的彈性看，基數(shù)更小的省屬火電企業(yè)顯著更大，在40%以上的包括江蘇國(guó)信、長(zhǎng)源電力、粵電力、上海電力、寶新能源、贛能股份、湖北能源。

對(duì)于電力市場(chǎng)后期行情，王瑋嘉等人預(yù)測(cè)，即便此周期內(nèi)火電上網(wǎng)電價(jià)遭遇下調(diào)，但上網(wǎng)電價(jià)調(diào)整滯后于煤價(jià)下降，火電盈利水平的持續(xù)性仍能支撐整個(gè)煤價(jià)下行周期（2-3年）。若火電獲得合理且相對(duì)穩(wěn)定盈利后，隨著折舊到期、財(cái)務(wù)成本下行，平均火電其他度電成本（除燃料）呈現(xiàn)下行趨勢(shì)。華電國(guó)際、浙能電力、皖能電力平均火電其他度電成本（除燃料）近5年在0.1元/千瓦時(shí)及以下，相對(duì)優(yōu)勢(shì)較明顯。

不過(guò)，也有專(zhuān)家也表示，站在長(zhǎng)期角度看，煤炭?jī)r(jià)格的下降并非長(zhǎng)期趨勢(shì)，隨著全球能源轉(zhuǎn)型和環(huán)保政策的推進(jìn)，煤炭等傳統(tǒng)化石能源的需求將逐漸減少。并且，光伏等新能源的發(fā)展也將對(duì)煤炭市場(chǎng)帶來(lái)一定的沖擊。