財(cái)聯(lián)社6月3日訊（編輯 俞琪）光伏上游硅料、硅片價(jià)格下行趨勢(shì)延續(xù)。根據(jù)硅業(yè)分會(huì)公布的太陽(yáng)能級(jí)多晶硅最新價(jià)格，繼上周（5月24日）暴跌10%左右之后，硅料價(jià)格本周連續(xù)第12周降價(jià)。與此同時(shí)，隆基5月單晶硅片價(jià)格公示，平均價(jià)格下調(diào)30%。當(dāng)前182硅片價(jià)格已在4元/片上下波動(dòng)，210硅片價(jià)格也已低于5.5元/片。

實(shí)際上，自去年四季度起，光伏上游價(jià)格便開始博弈，但相較于上游價(jià)格劇烈變動(dòng)，組件環(huán)節(jié)雖也有所松動(dòng)但總體表現(xiàn)比較淡定。公開信息稱，本周國(guó)內(nèi)分布式組件價(jià)格小幅下滑，單玻組件主流成交價(jià)在1.63元/W-1.65元/W，雙玻組件主流成交價(jià)在1.65元/W-1.67元/W。

業(yè)內(nèi)分析表示，光伏主產(chǎn)業(yè)鏈雖然僅四個(gè)環(huán)節(jié)，但價(jià)格傳導(dǎo)并不順暢，上游因供給剛性而價(jià)格彈性較大，而組件環(huán)節(jié)因更具有消費(fèi)市場(chǎng)屬性，終端需求較好對(duì)組件起到更強(qiáng)價(jià)格支撐。同時(shí)，硅業(yè)分會(huì)最新分析稱，硅片環(huán)節(jié)大幅降價(jià)，傳導(dǎo)原材料降價(jià)空間，并持續(xù)向下游釋放利潤(rùn)。

因此，在當(dāng)前光伏上游一片水深火熱的情況下，組件市場(chǎng)開始狂攬利潤(rùn)，不過(guò)，這也加劇著本就十分內(nèi)卷的競(jìng)爭(zhēng)格局，并且同樣期盼降價(jià)的終端觀望心態(tài)更加明顯，在此壓力下組件企業(yè)們究竟還能笑多久？

▌組件環(huán)節(jié)悶聲發(fā)大財(cái)：龍頭一季度凈利潤(rùn)同比暴增超10倍 TOP5合計(jì)狂賺超百億

根據(jù)今年一季度的相關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)看，國(guó)內(nèi)光伏新增裝機(jī)33.66GW，電池、組件出口總規(guī)模約57.5GW，其中，歐洲從中國(guó)進(jìn)口的光伏組件同比和環(huán)比均出現(xiàn)了明顯增長(zhǎng)。業(yè)內(nèi)分析人士指出，考慮需求放量和原材料跌價(jià)的雙重因素驅(qū)動(dòng)下，看好光伏組件板塊的投資機(jī)會(huì)。

當(dāng)前，全球光伏組件前五大廠商分別為隆基綠能、晶科能源、天合光能、晶澳科技和阿特斯太陽(yáng)能。根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，五家公司2022年出貨量分別為46.76GW、44.33GW、43.09GW、39.75GW、21.1GW。根據(jù)東吳證券研報(bào)預(yù)測(cè)，23年光伏組件CR5將繼續(xù)領(lǐng)跑，出貨市占率達(dá)到77%，TOP4隆基、天合、晶澳、晶科市占率均超過(guò)10%。

今年以來(lái)，光伏電池組件企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)似乎也很好印證了行業(yè)景氣度的走高。據(jù)Choice數(shù)據(jù)顯示，在A股光伏電池組件板塊（按申萬(wàn)行業(yè)分類）13家上市公司當(dāng)中，有10家在一季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)。其中2家漲幅超過(guò)1000%，4家漲幅在200%-400%。愛康科技近日在互動(dòng)平臺(tái)亦明確表示，今年硅料價(jià)格開始進(jìn)入下降通道，光伏產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)正從硅料端逐漸轉(zhuǎn)移至公司所在的電池組件環(huán)節(jié)，毛利得到了較大改善。

從龍頭一季度業(yè)績(jī)來(lái)看，晶科能源、天合光能、晶澳科技凈利潤(rùn)均大幅增超2倍，同比增幅分別為313.36%（16.58億元）、225.43%（17.68億元）、244.45%（25.82億元），相比之下，隆基綠能同比增幅雖僅36.55%，但其凈利潤(rùn)最高為36.37億。此外，正籌劃IPO的阿特斯在招股書中披露其Q1凈利潤(rùn)9.18億元，同比暴增1181.61%。經(jīng)計(jì)算，五大龍頭今年一季度共賺105.63億元。

與此同時(shí)，考慮到硅料下跌，利潤(rùn)轉(zhuǎn)移至組件環(huán)節(jié)，券商分析師也持續(xù)調(diào)增一體化組件企業(yè)的盈利預(yù)期。據(jù)媒體報(bào)道梳理，以晶澳為例，2月之前券商2023年歸母凈利潤(rùn)一致預(yù)期區(qū)間徘徊在70-75億，進(jìn)入4月后在多次上調(diào)今年盈利預(yù)測(cè)后，當(dāng)前業(yè)績(jī)指引為93億。

▌還能“躺贏”多久？產(chǎn)能過(guò)剩、終端壓價(jià)下實(shí)則四面楚歌 一體化+N型布局成下半場(chǎng)內(nèi)卷“終極形態(tài)”

不過(guò)，組件商“躺贏”的現(xiàn)狀不可能一直持續(xù)。有市場(chǎng)分析認(rèn)為，在光伏行業(yè)大面積產(chǎn)能過(guò)剩情況下，實(shí)際上電池組件環(huán)節(jié)也同樣，且由于上游不停的跌價(jià)，終端觀望的心態(tài)更明顯。后期，本就內(nèi)卷激烈的組件在瘋狂價(jià)格戰(zhàn)后，大部分玩家最終會(huì)慘淡收?qǐng)觥?/p>

目前，在隆基、晶科、天合、晶澳占據(jù)較大市場(chǎng)下，第二梯隊(duì)廠家競(jìng)爭(zhēng)激烈，并且也反之對(duì)頭部帶來(lái)了新興競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的挑戰(zhàn)。去年，通威股份在保持了電池出貨冠軍地位的同時(shí)，順利進(jìn)入組件環(huán)節(jié)TOP10廠家排名。前十榜單中還有東方日升、正泰新能、一道新能和環(huán)晟光伏。此外，愛康科技、海泰新能、億晶光電、正信光電、紅太陽(yáng)等后排企業(yè)加緊追趕，亦有愛旭股份、弘元綠能、TCL中環(huán)等電池、硅片龍頭宣布入局組件。

隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)白熱化及眾多企業(yè)入局，組件產(chǎn)能過(guò)剩隱憂已越來(lái)越大。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，去年年底組件擴(kuò)產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)超600GW，業(yè)內(nèi)認(rèn)為已呈現(xiàn)過(guò)剩局面。近期來(lái)看，實(shí)際過(guò)度的產(chǎn)能疊加上游硅料價(jià)格松動(dòng)等因素影響，多型號(hào)光伏組件價(jià)格出現(xiàn)回調(diào)。亦有行業(yè)媒體指出，在4月的國(guó)央企光伏組件集中采購(gòu)招標(biāo)中頻頻出現(xiàn)低價(jià)中標(biāo)，已出現(xiàn)跌破部分組件廠商成本線的情況。SMM預(yù)測(cè)分析認(rèn)為，在壓價(jià)心態(tài)下，部分電站企業(yè)對(duì)組件價(jià)格看至1.60元/W及以下。

在產(chǎn)能過(guò)剩和價(jià)格戰(zhàn)的苗頭下，隆基綠能創(chuàng)始人李振國(guó)在近日表示，光伏產(chǎn)能過(guò)剩相對(duì)常態(tài)，今后兩三年會(huì)有超過(guò)一半的光伏行業(yè)制造商將退出市場(chǎng)。在這個(gè)過(guò)程中，在技術(shù)、品牌通道等方面弱勢(shì)的企業(yè)或首先受到傷害，能否在洗牌過(guò)程中活下來(lái)是存疑的，而持續(xù)擴(kuò)張先進(jìn)產(chǎn)能是龍頭企業(yè)保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的途徑。

平安證券5月19日研報(bào)認(rèn)為，競(jìng)爭(zhēng)加劇下，一體化趨勢(shì)漸強(qiáng)，N型電池是差異化競(jìng)爭(zhēng)的主要抓手。

硅料大降價(jià)之際 實(shí)則僅一體化組件企業(yè)受益

據(jù)業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此輪硅料降價(jià)，受益的只是一體化的組件企業(yè)，而非一體化的新進(jìn)入者，隨硅料降價(jià)，組件降價(jià)，抗風(fēng)險(xiǎn)能力低，只能被市場(chǎng)拿捏。財(cái)聯(lián)社記者亦從一位產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格分析人士處獲悉，根據(jù)目前成本測(cè)算，單一組件環(huán)節(jié)的毛利水平仍然處于較低的水平，但一體化（硅片-電池-組件）的毛利水平在二季度預(yù)計(jì)恢復(fù)到20%左右，電池-組件的毛利則在10%的水平。

平安證券梳理顯示，目前頭部組件企業(yè)基本實(shí)現(xiàn)了硅片-電池-組件的一體化。此外，通威股份、愛旭股份、一道新能、華晟新能源、上機(jī)數(shù)控、TCL中環(huán)亦在一體化布局過(guò)程中。消息面上，一體化組件龍頭晶科能源5月24日公告，擬豪擲560億元投建56GW垂直一體化大基地項(xiàng)目。

N型組件招標(biāo)占比近半 較PERC溢價(jià)優(yōu)勢(shì)日益凸顯

另一方面，布局新型電池，在電池組件端實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品差異化（轉(zhuǎn)化效率、成本等）也是企業(yè)維持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的重要途徑。海通國(guó)際研報(bào)稱，今年N型組件招標(biāo)占比顯著提升，對(duì)TOPCon組件接受度顯著提高。中核匯能啟動(dòng)6GW組件招標(biāo)，其中N型組件占比40%+；上海富鴻啟動(dòng)2GW組件招標(biāo)，其中N型組件占比40%。并且，N型組件較PERC組件溢價(jià)維持在0.06-0.1元/W以上，性價(jià)比優(yōu)勢(shì)凸顯。

東吳證券研報(bào)稱，隆基、晶澳、晶科、天合均基于N型TOPCon技術(shù)上不斷提升，電池效率不斷突破，預(yù)計(jì)今年各公司新技術(shù)出貨占比分別為25%、21.5%、42.3%和21.5%，掌握N型先進(jìn)技術(shù)的頭部企業(yè)護(hù)城河會(huì)更深。除頭部廠商外，一道新能源作為新秀廠商也押注TOPCon，并獲大量訂單；協(xié)鑫集成、億晶光電等老牌廠商也明確將擴(kuò)建TOPCon產(chǎn)能。